事 項： 　　新築股份發佈2016 年報，年報披露公司實現營業收入15.20 億，同比增加44.18%；實現歸母淨利潤0.19 億，同比增加111.84%。 　　主要觀點 　　1. 西南地區軌交行業蓬勃發展，公司直接受益2016 年公司的軌交業務突飛猛進，營收達6.63 億，同比增加203.23%；營收佔比高達43.65%，相比於2015 年的20.76%翻了一番。公司掌握業內最先進的第三代100%低地板車輛技術，並已於2016 年初實現300 輛軌交車輛的製造產能，其自主知識產權新型軌道系統也成功應用於R1線、雲南紅河州有軌電車項目、廣州地鐵等項目。我們認爲，十三五規劃推動西南地區大力發展軌交行業，公司憑藉其技術競爭優勢和區位優勢直接受益，未來有望受益於四川成都及周邊省市對軌交車輛（地鐵車輛、有軌電車等）的急劇需求，軌交業務的營收將再上一個臺階，營收佔比也將超過其他業務，幫助公司實現轉型升級。 　　2.傳統業務結構優化，新能源汽車和超級電容或成新的業務增長點橋樑功能部件業務營收6.11 億，同比增加20.63%，營收佔比爲40.18%，較上年有所下降但仍佔據主要地位。該業務是公司傳統優勢業務，毛利率高達32.67%，隨着國家鐵路基建投資整體放緩，該業務或將受到一定程度的影響，但公司作爲擁有CRCC 認證產品品種最齊全、產品鏈最完整的企業之一，在國內市場仍佔據重要地位。同時，公司積極開發橋樑檢測車及其他防護系統，着眼於建後維養業務，爲公司帶來長期穩定的收入，並隨着公路或軌交橋樑的增加而穩步增長。 　　工程機械業務由於長期虧損已於2016 年下半年被完全剝離，另外，特種汽車原有存貨消化基本完成，公司對該業務進行轉型升級，逐步形成新能源公交和物流車的整車製造能力（雅安7 號新能源公交示範線已開通，雅州府城市物流車項目第一批車輛已正式投入使用），該業務目前處於初級階段，具有巨大的市場空間，未來有望快速成長。 　　超級電容業務業績顯著提升，同比增長246.87%，營收佔比擴大至4.73%。該業務產品應用廣泛，市場基礎良好，毛利率高達35.9%，發展潛力巨大。另外，公司的超級電容產品還爲其軌道交通的無觸網化和新能源汽車的實用化發展提供了有力支撐，實現三種產品組合營銷的產品競爭戰略，大大提高公司的競爭優勢。 　　3. 投資建議： 　　預計2017-2019 公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.74 億、1.56億、3.02 億，對應EPS 爲0.11、0.24、0.47，對應PE 爲88X、42X、22X，維持強烈推薦評級。 　　4. 風險提示： 　　軌交行業投資不及預期，PPP 項目推進不及預期。