投資要點 　　藍海華騰公佈2016 年年報及2017 年一季報：2016 年度分別實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤6.78 億元、1.55 億元、1.53 億元，分別同比增長118.79%、118.88%、116.36%。2017 年一季度分別實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤1.34 億元、0.35 億元、0.35 億元，分別同比增長56.65%、34.01%、33.35%。年報與一季報業績均符合預期。 　　電動汽車電控增長迅速，價格下調毛利略受擠壓：電動汽車電機控制器16 年同比165.44%，17 年一季度淡季不淡，仍然保持50%以上較快增長。 　　公司由以大巴電控爲主轉向中巴電控與方向盤重力控制等，疊加補貼退坡督促產業降成本影響，2017 年產品價格同比下滑5%-10%，17 年一季度綜合毛利率也由上年同期的48.98%降至45.67%。公司未來將在保持新能源客車電機控制器穩步增長的同時，加大純電動物流車等專用車電機控制器的產銷力度，並針對乘用車的電機控制器進行技術儲備。 　　工控行業復甦明顯，傳統業務穩健發展：受益於工控行業整體需求回暖，中低壓變頻器16 年同比+15%，較15 年（-24%）復甦明顯。伺服控制產品同比+26.5%，較2015 年（-35.4%）反彈更爲明顯。2017 年一季度回暖持續，預計全年工業自動化產品線實現20%-30%增速。 　　盈利預測：我們認爲公司將受益新能源汽車行業爆發帶來高增長，預計17-19 年EPS 爲2.04、2.71、3.60 元，對應PE 分別爲35、26、20 倍，給予增持評級。 　　風險提示：新能源汽車推廣進度低於預期，募投項目不達預期。