东莞控股发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入12.52 亿元(+14.1%),毛利率上升至65.5%(+1.4pct),归属于母公司净利润8.29亿元(+1.5%),EPS 为0.80 元。公司拟每10 股派发现金红利3 元(含税)。
车流量提升带动营收上涨。2016 年受珠三角区域私家车保有量持续增长、莞深惠一体化及全省联网开展逃费车整治等因素的带动,莞深高速全线混合车流量在2015 年增长10.9%的基础上,增幅扩大到18.0%,使得公司实现营业收入12.52 亿元,同比增长14.1%。但受公司投资收益(持有东莞证券20%股份)大幅下滑32.2%至2.88 亿元的影响,公司最终实现归母净利润8.29 亿元,同比增长1.5%。
融资租赁业务表现强劲。2016 年公司金融板块业务实现收入1.94 亿元,同比增长41.0%,实现净利润0.78 亿元,同比增长70.7%。分业务来看,公司融资租赁业务表现强劲,2016 年实现收入1.72 亿元,同比增长24.6%,实现净利润0.72 亿元,同比增长56.9%。公司商业保理业务开始实现盈利,2016 年实现净利润666.22 万元。
粤港澳经济湾区推进,公司高速主业有望充分受益。2016 年公司运营高速公路实现收入10.34 亿元,同比增长10.7%,毛利率提升2.2%至66.1%。从收入结构看,高速公路业务占据了公司收入的80%以上。1)李克强总理在4 月11 日提出中央政府今年将研究制定粤港澳大湾区发展规划,公司运营的莞深高速等车流量有望带来明显提振;2)2016年广东省新建成高速公路通车里程655 公里,广东省公路路网的逐步完善将带动公司车流量增长,预计未来公司高速公路主业将充分受益。
投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.88元和0.99元,给予“买入-A”评级,六个月目标价18.40元。
风险提示:车流量增长缓慢,金融业务推进不及预期。
東莞控股發佈2016 年年報。2016 年公司實現營業收入12.52 億元(+14.1%),毛利率上升至65.5%(+1.4pct),歸屬於母公司淨利潤8.29億元(+1.5%),EPS 爲0.80 元。公司擬每10 股派發現金紅利3 元(含稅)。
車流量提升帶動營收上漲。2016 年受珠三角區域私家車保有量持續增長、莞深惠一體化及全省聯網開展逃費車整治等因素的帶動,莞深高速全線混合車流量在2015 年增長10.9%的基礎上,增幅擴大到18.0%,使得公司實現營業收入12.52 億元,同比增長14.1%。但受公司投資收益(持有東莞證券20%股份)大幅下滑32.2%至2.88 億元的影響,公司最終實現歸母淨利潤8.29 億元,同比增長1.5%。
融資租賃業務表現強勁。2016 年公司金融板塊業務實現收入1.94 億元,同比增長41.0%,實現淨利潤0.78 億元,同比增長70.7%。分業務來看,公司融資租賃業務表現強勁,2016 年實現收入1.72 億元,同比增長24.6%,實現淨利潤0.72 億元,同比增長56.9%。公司商業保理業務開始實現盈利,2016 年實現淨利潤666.22 萬元。
粵港澳經濟灣區推進,公司高速主業有望充分受益。2016 年公司運營高速公路實現收入10.34 億元,同比增長10.7%,毛利率提升2.2%至66.1%。從收入結構看,高速公路業務佔據了公司收入的80%以上。1)李克強總理在4 月11 日提出中央政府今年將研究制定粵港澳大灣區發展規劃,公司運營的莞深高速等車流量有望帶來明顯提振;2)2016年廣東省新建成高速公路通車裏程655 公里,廣東省公路路網的逐步完善將帶動公司車流量增長,預計未來公司高速公路主業將充分受益。
投資建議:我們預計公司2017-2018年EPS分別爲0.88元和0.99元,給予“買入-A”評級,六個月目標價18.40元。
風險提示:車流量增長緩慢,金融業務推進不及預期。
