投资要点:
华南地区最大的综合性枢纽港口。广州港主要经营集装箱、煤炭、粮食、钢材、汽车、金属矿石、油品等货物的装卸及物流等业务,主营业务表现突出,其中装卸是公司主要的收入及利润来源;近年来公司一直尝试从传统运输业到现代物流企业的转型,围绕港口开展物流及贸易等多项业务。2016 年广州港总营收77.37 亿元,同比增长15.27%;净利润7.91 亿元,同比增长0.58%,公司营业规模持续扩大,净利润也保持稳健增长,主要系物流及贸易业务快速发展。广州港腹地资源丰富,港口基建扎实,疏港集疏运系统相当完善,2016 年货物吞吐量52181 万吨,增速4.25%,领先深圳港等4大万吨港口,其中主要以内贸货物为主;集装箱吞吐量1858 万TEU,增速6.80%,仅次于深圳港,未来随着南沙三期工程带来的集装箱产能进一步释放,二者的集装箱吞吐量差距预计会缩小。
港口基建扎实,万吨泊位建设领先。广州港下辖4 大港区,现有万吨及以上泊位73 个,领先深圳、珠海等港口,其中集装箱货类占25 个。广州港整体泊位产能利用率充分,其集装箱货类万吨以上泊位虽数量少于深圳港集装箱同等泊位,但胜在泊位利用率更高,南沙港区大部分集装箱泊位存在供不应求的状况。2017 年南沙三期工程的竣工将会带来570 万TEU 集装箱产能释放,未来有助于极大提高集装箱吞吐量。
围绕港口集疏运系统打造现代物流服务,深度拓展腹地资源。广州港运输路线密集,其中京广线、广九线、广湛线接连我国铁路主干线,疏港公路与多条国道及高速公路相连,可以直达腹地。公司近年来开展多式联运业务,如海铁联运、全程物流等新型物流服务,在大力发展现代物流的同时扩大辐射腹地范围。相比其他港口必须经由广州中转至腹地,广州港可直达周边腹地,在珠三角等地的短途运输上更胜一筹。
预计2017 净利润7.26 亿元,目标股价范围5.86 元-7.03 元。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为7.26 亿、7.79 亿、8.35 亿,对应EPS 分别为0.12 元、0.13 元、0.13 元,合理股价在5.86 元-7.03 元之间。
风险提示:港口建设延期,业务量不达目标。
投資要點:
華南地區最大的綜合性樞紐港口。廣州港主要經營集裝箱、煤炭、糧食、鋼材、汽車、金屬礦石、油品等貨物的裝卸及物流等業務,主營業務表現突出,其中裝卸是公司主要的收入及利潤來源;近年來公司一直嘗試從傳統運輸業到現代物流企業的轉型,圍繞港口開展物流及貿易等多項業務。2016 年廣州港總營收77.37 億元,同比增長15.27%;淨利潤7.91 億元,同比增長0.58%,公司營業規模持續擴大,淨利潤也保持穩健增長,主要系物流及貿易業務快速發展。廣州港腹地資源豐富,港口基建紮實,疏港集疏運系統相當完善,2016 年貨物吞吐量52181 萬噸,增速4.25%,領先深圳港等4大萬噸港口,其中主要以內貿貨物爲主;集裝箱吞吐量1858 萬TEU,增速6.80%,僅次於深圳港,未來隨着南沙三期工程帶來的集裝箱產能進一步釋放,二者的集裝箱吞吐量差距預計會縮小。
港口基建紮實,萬噸泊位建設領先。廣州港下轄4 大港區,現有萬噸及以上泊位73 個,領先深圳、珠海等港口,其中集裝箱貨類佔25 個。廣州港整體泊位產能利用率充分,其集裝箱貨類萬噸以上泊位雖數量少於深圳港集裝箱同等泊位,但勝在泊位利用率更高,南沙港區大部分集裝箱泊位存在供不應求的狀況。2017 年南沙三期工程的竣工將會帶來570 萬TEU 集裝箱產能釋放,未來有助於極大提高集裝箱吞吐量。
圍繞港口集疏運系統打造現代物流服務,深度拓展腹地資源。廣州港運輸路線密集,其中京廣線、廣九線、廣湛線接連我國鐵路主幹線,疏港公路與多條國道及高速公路相連,可以直達腹地。公司近年來開展多式聯運業務,如海鐵聯運、全程物流等新型物流服務,在大力發展現代物流的同時擴大輻射腹地範圍。相比其他港口必須經由廣州中轉至腹地,廣州港可直達周邊腹地,在珠三角等地的短途運輸上更勝一籌。
預計2017 淨利潤7.26 億元,目標股價範圍5.86 元-7.03 元。我們預計公司2017-2019 年歸母淨利潤分別爲7.26 億、7.79 億、8.35 億,對應EPS 分別爲0.12 元、0.13 元、0.13 元,合理股價在5.86 元-7.03 元之間。
風險提示:港口建設延期,業務量不達目標。
