2017 年一季度高增长，预计全年增长稳健
东安动力发布一季度业绩预增公告，2017 年Q1 实现归母净利约2400 万元，同比增长583%（去年同期归母净利352 万，其中本部亏2200 万，东安三菱贡献近2600 万）。17 年Q1 业绩同比增长主因在于本部毛利率同比提升、三费率有所下降。考虑到16 年Q2、Q3、Q4 的毛利率提升带来的较高基数，我们认为17 年Q2、Q3、Q4 的业绩增长或将放缓，全年业绩增长稳健。
本部一季度销量微增，毛利率提升
2017 年一季度东安动力本部发动机销量70761 台，同比微增0.54%。我们认为：在本部M系列发动机生产线扩建成熟的基础下，预计17 年Q1 毛利率环比持平，同比提升（16 年Q4 毛利率15%，16 年Q1 毛利率7%），直接贡献Q1 利润，我们预计本部17 年Q1 同比或实现扭亏（16 年Q1 亏2200 万）。公司2017 年本部发动机规划销售30.5 万台（16 年销售31 万台），规划销售收入23.8 亿元（16 年销售收入22 亿元）。总结而言，考虑到16 年Q1 本部业绩低基数，2017 年全年本部有望实现稳健增长。
东安三菱发动机规划销量下行，6AT 业务配套推进有序
2017 年一季度参股公司东安三菱发动机销量110806 台，同比增长3.22%。2017 年东安三菱发动机规划销售34.6 万台（16 年销售45 万台），规划销售收入33.1 亿元（16 年销售收入33 亿元）。17 年发动机规划销量下滑而收入维稳的原因在于三菱变速器生产规模提升，17 年规划变速器产销7 万台（16 年2.2 万台），其中6AT 规划产销2 万台，配套众泰，我们预计主要配套SUV 车型众泰T600（17 年月均销7000 辆），4 月或有望下线生产。我们认为，在三菱发动机销量规划下行背景下，高单价的变速器业务（尤其是6AT）产销规模扩大，客户配套有序推进，为17 年三菱业绩提供一定保障。
风险提示
6AT 销量扩展不达预期。
本部毛利率提升+三菱6AT 有序推进，维持买入考虑到公司本部17 年毛利率具备提升空间，三菱6AT推进有序，预测17/18/19年EPS 分别为0.23/0.28/0.34 元，对应PE 分别为58/47/39 倍，维持买入。
2017 年一季度高增長，預計全年增長穩健
東安動力發佈一季度業績預增公告，2017 年Q1 實現歸母淨利約2400 萬元，同比增長583%（去年同期歸母淨利352 萬，其中本部虧2200 萬，東安三菱貢獻近2600 萬）。17 年Q1 業績同比增長主因在於本部毛利率同比提升、三費率有所下降。考慮到16 年Q2、Q3、Q4 的毛利率提升帶來的較高基數，我們認為17 年Q2、Q3、Q4 的業績增長或將放緩，全年業績增長穩健。
本部一季度銷量微增，毛利率提升
2017 年一季度東安動力本部發動機銷量70761 台，同比微增0.54%。我們認為：在本部M系列發動機生產線擴建成熟的基礎下，預計17 年Q1 毛利率環比持平，同比提升（16 年Q4 毛利率15%，16 年Q1 毛利率7%），直接貢獻Q1 利潤，我們預計本部17 年Q1 同比或實現扭虧（16 年Q1 虧2200 萬）。公司2017 年本部發動機規劃銷售30.5 萬台（16 年銷售31 萬台），規劃銷售收入23.8 億元（16 年銷售收入22 億元）。總結而言，考慮到16 年Q1 本部業績低基數，2017 年全年本部有望實現穩健增長。
東安三菱發動機規劃銷量下行，6AT 業務配套推進有序
2017 年一季度參股公司東安三菱發動機銷量110806 台，同比增長3.22%。2017 年東安三菱發動機規劃銷售34.6 萬台（16 年銷售45 萬台），規劃銷售收入33.1 億元（16 年銷售收入33 億元）。17 年發動機規劃銷量下滑而收入維穩的原因在於三菱變速器生產規模提升，17 年規劃變速器產銷7 萬台（16 年2.2 萬台），其中6AT 規劃產銷2 萬台，配套眾泰，我們預計主要配套SUV 車型眾泰T600（17 年月均銷7000 輛），4 月或有望下線生產。我們認為，在三菱發動機銷量規劃下行背景下，高單價的變速器業務（尤其是6AT）產銷規模擴大，客户配套有序推進，為17 年三菱業績提供一定保障。
風險提示
6AT 銷量擴展不達預期。
本部毛利率提升+三菱6AT 有序推進，維持買入考慮到公司本部17 年毛利率具備提升空間，三菱6AT推進有序，預測17/18/19年EPS 分別為0.23/0.28/0.34 元，對應PE 分別為58/47/39 倍，維持買入。
