真视通（002771.CH/人民币67.60, 谨慎买入）研发投入进一步加大，毛利率有所提升，归母净利润增长主要系资产减值损失增加所致；云视讯、云计算、大数据、物联网、VR/AR 等多项信息技术业务进展顺利，均有望成为公司未来业绩重要增长点；数据中心业务加速发展，区域市场多点开花。
事件
真视通公布2016 年年报。
1. 真视通发布2016 年年报。报告期内公司实现营业收入7.94 亿元，同比增长12.10%；归属于上市公司股东净利润6,903.58 万元，同比增长14.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,366.87 万元，同比增长11.15%。
2. 2016 年度利润分配预案：每10 股派发现金红利3 元（含税），以资本公积金每10 股转增10 股。
点评
n 公司研发投入进一步加大，毛利率有所提升，归母净利润增长主要系资产减值损失增加所致。报告期内公司研发投入共计3,373.76 万元，同比增长58.16%；毛利率由2015 年的22.21%增加2.2 个百分点至24.41%。 另外，销售费用为3,131.31 万元，同比增长4.72%，销售费用率下降0.28 个百分点至3.94%；管理费用为8,194.52 万元，同比增长38.99%，管理费用率增加1.99 个百分点至10.31%；财务费用-79.20 万元，同比下降15.06%，财务费用率与去年持平。资产减值损失增加712.30 万元。
n 云视讯、云计算、大数据、物联网、VR/AR 等多项信息技术业务进展顺利，均有望成为公司未来业绩重要增长点。公司战略定位精准，结合自身业务优势、技术优势，提出了“3 云、3+、3 平台”战略。报告期内，公司成立云视讯事业部，并成功推出云视讯自主品牌“真会通”，成功解决了各类客户的多方沟通应用需求，市场前景广阔；并购网润杰科，大力拓展云计算、云机房业务，进一步促进数据中心业务的全面发展，公司在报告期内也成立大数据业务团队；为积极拓展物联网业务的发展，公司成立全资子公司天津真物通，成为公司多媒体视讯业务的有效网络支撑。云视讯、云计算、大数据、物联网、VR/AR 等多项信息技术业务，未来均有望成为公司业绩重要增长点。
数据中心业务加速发展，区域市场多点开花。报告期内，公司数据中心业务实现营业收入1.62 亿元，占公司营业收入的20.35%，同比增长56.90%，新收购的网润杰科是云计算和数据中心网络建设领域的行业领先企业，大力发展与云计算相结合的云数据中心业务。区域市场多点开花，各区域市场均有较大幅度增长。报告期内，公司区域市场实现营业收入3.02 亿元，同比增长14.15%，高于公司总体营业收入的增幅，以北京为中心的华北区域占主要部分，华中区域收入同比增长95.17%，西北区域收入同比增长83%，华东区域收入同比增长28.26%。
估值
我们预测公司2017 年、2018 年营业收入分别为9.61 亿和11.82 亿，每股收益分别为0.96 元和1.25 元，维持谨慎买入评级，建议投资者关注。
真視通（002771.CH/人民幣67.60, 謹慎買入）研發投入進一步加大，毛利率有所提升，歸母淨利潤增長主要系資產減值損失增加所致；雲視訊、雲計算、大數據、物聯網、VR/AR 等多項信息技術業務進展順利，均有望成為公司未來業績重要增長點；數據中心業務加速發展，區域市場多點開花。
事件
真視通公佈2016 年年報。
1. 真視通發佈2016 年年報。報告期內公司實現營業收入7.94 億元，同比增長12.10%；歸屬於上市公司股東淨利潤6,903.58 萬元，同比增長14.98%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤6,366.87 萬元，同比增長11.15%。
2. 2016 年度利潤分配預案：每10 股派發現金紅利3 元（含税），以資本公積金每10 股轉增10 股。
點評
n 公司研發投入進一步加大，毛利率有所提升，歸母淨利潤增長主要系資產減值損失增加所致。報告期內公司研發投入共計3,373.76 萬元，同比增長58.16%；毛利率由2015 年的22.21%增加2.2 個百分點至24.41%。 另外，銷售費用為3,131.31 萬元，同比增長4.72%，銷售費用率下降0.28 個百分點至3.94%；管理費用為8,194.52 萬元，同比增長38.99%，管理費用率增加1.99 個百分點至10.31%；財務費用-79.20 萬元，同比下降15.06%，財務費用率與去年持平。資產減值損失增加712.30 萬元。
n 雲視訊、雲計算、大數據、物聯網、VR/AR 等多項信息技術業務進展順利，均有望成為公司未來業績重要增長點。公司戰略定位精準，結合自身業務優勢、技術優勢，提出了“3 雲、3+、3 平臺”戰略。報告期內，公司成立雲視訊事業部，併成功推出雲視訊自主品牌“真會通”，成功解決了各類客户的多方溝通應用需求，市場前景廣闊；併購網潤傑科，大力拓展雲計算、雲機房業務，進一步促進數據中心業務的全面發展，公司在報告期內也成立大數據業務團隊；為積極拓展物聯網業務的發展，公司成立全資子公司天津真物通，成為公司多媒體視訊業務的有效網絡支撐。雲視訊、雲計算、大數據、物聯網、VR/AR 等多項信息技術業務，未來均有望成為公司業績重要增長點。
數據中心業務加速發展，區域市場多點開花。報告期內，公司數據中心業務實現營業收入1.62 億元，佔公司營業收入的20.35%，同比增長56.90%，新收購的網潤傑科是雲計算和數據中心網絡建設領域的行業領先企業，大力發展與雲計算相結合的雲數據中心業務。區域市場多點開花，各區域市場均有較大幅度增長。報告期內，公司區域市場實現營業收入3.02 億元，同比增長14.15%，高於公司總體營業收入的增幅，以北京為中心的華北區域佔主要部分，華中區域收入同比增長95.17%，西北區域收入同比增長83%，華東區域收入同比增長28.26%。
估值
我們預測公司2017 年、2018 年營業收入分別為9.61 億和11.82 億，每股收益分別為0.96 元和1.25 元，維持謹慎買入評級，建議投資者關注。
