投資邏輯 　　軌交高景氣度PPP 促加速，在手訂單保障業績高增：1）軌交PPP 還是藍海：截止2016年12月底，財政部/發改委PPP 項目庫軌交投資1.27/1.28萬億，佔比9.4%/15.9%，東部城市2017年計劃新開工軌交線路23 條總投資額3767億；2）公司地產業務佈局二三線城市，受益於核心城市限購2017年2月三四線城市地產銷售額同比+40.5%，預計台州和昆明項目將加速貢獻營收；3）在手訂單充足預計2017 業績活爆發增長：公司16年新簽訂單43億（+62%），軌交行業景氣疊加PPP 促進預測17/18年新簽訂單繼續高增，根據訂單拆分完工百分比測算公司17/18年營收63/102億，淨利潤可達3.14/6.06億。 　　佈局新產業，氫能源市場前景廣闊：1）公司進軍氫能源產業，設立氫能源基金首輪募資100億，預計投資氫產業鏈的上下游，大力進軍氫能源產業；2）與發達國家相比我國氫能源在整個能源結構中佔比小開發空間大：歐美日都早已開發氫能源在不同的行業的應用，預計2020年後氫能源基礎設施市場將加速發展到2050年市場規模可達10萬億，我國目前氫氣年產2000萬噸，可在石化/發電/汽車等多種領域應用；3）政府大力支持，政策紅利不斷：2014年國家發佈對汽車加氫站400萬元的獎勵，2016年發改委重點部署氫能源爲創新技術。 　　投資建議 　　我們認爲公司在軌交行業高景氣度疊加PPP 的促進下，在手訂單充足2017業績或爆發增長，而公司積極佈局氫能源更加有想象力。 　　估值 　　我們給予公司未來6-12 個月7-8元目標價位，相當於35-40X17PE 和18-21X18PE。 　　風險 　　PPP 落地不達預期，宏觀調控下地產銷售不達預期，氫能源行業發展緩慢。