投资要点
北京控股环境集团发布2016年业绩:收入4.02 亿港元,同比下降68%;持续经营归母净利润5992 万港元,同比下降16%;持续经营EPS 3.99 港仙,不派息。
年内出售资讯科技业务分部,专注固废处理主业。年内公司完成出售所持北控资讯及其附属公司72%的股权及贷款,总现金代价为1.26 亿港元,为股东带来收益7018 万港元。交易完成后,公司收回1.26 亿港元现金,专注发展固废处理主业。
完成资产收购,垃圾处理能力大幅提升。2016 年3 月31 日,公司与控股股东北京控股(392.HK)签订协议,通过发行可转债收购其下属五个附属公司股权,初步换股价为每股1.13 港元,债券不计息。收购完成后,公司在运营的生活垃圾焚烧发电项目日处理能力合计达到6,925 吨/日,垃圾处理能力得到大幅提升。
新收购项目完全并表及海淀项目投运将令2017 年业绩大幅提升。2016 年新收购6 个固废项目仅并表2 个月,若2017 年全年并表,估算收入和净利润将分别达到5.26 亿港元和7704 万港元。海淀项目年内投运将进一步增加公司运营规模,常德及泰安项目也将取得一定增长。建设业务方面,常德及泰安二期扩建项目将持续贡献建设收入,沐阳二期亦有望启动,以及公司依托北京控股平台,2017 年有望持续获得新的项目订单。综合以上,我们认为2017 年公司业绩将在2016 年基础上取得大幅提升。
投资建议:我们认为北京控股环境集团在2016 年通过剥离资讯科技业务,专注固废业务发展完成了转型的关键一步,未来垃圾焚烧发电业务受益于新项目的并表和在建项目投运将实现较大增长,同时依托北京控股平台公司具备获得更多新项目的潜力,规模有望持续扩张。目前股价对应于2016年PE 为18.0 倍,PB1.10 倍,建议投资者积极关注。
风险提示:固废新增项目不达预期,人民币贬值。
投資要點
北京控股環境集團發佈2016年業績:收入4.02 億港元,同比下降68%;持續經營歸母淨利潤5992 萬港元,同比下降16%;持續經營EPS 3.99 港仙,不派息。
年內出售資訊科技業務分部,專注固廢處理主業。年內公司完成出售所持北控資訊及其附屬公司72%的股權及貸款,總現金代價爲1.26 億港元,爲股東帶來收益7018 萬港元。交易完成後,公司收回1.26 億港元現金,專注發展固廢處理主業。
完成資產收購,垃圾處理能力大幅提升。2016 年3 月31 日,公司與控股股東北京控股(392.HK)簽訂協議,通過發行可轉債收購其下屬五個附屬公司股權,初步換股價爲每股1.13 港元,債券不計息。收購完成後,公司在運營的生活垃圾焚燒發電項目日處理能力合計達到6,925 噸/日,垃圾處理能力得到大幅提升。
新收購項目完全並表及海淀項目投運將令2017 年業績大幅提升。2016 年新收購6 個固廢項目僅並表2 個月,若2017 年全年並表,估算收入和淨利潤將分別達到5.26 億港元和7704 萬港元。海淀項目年內投運將進一步增加公司運營規模,常德及泰安項目也將取得一定增長。建設業務方面,常德及泰安二期擴建項目將持續貢獻建設收入,沐陽二期亦有望啓動,以及公司依託北京控股平台,2017 年有望持續獲得新的項目訂單。綜合以上,我們認爲2017 年公司業績將在2016 年基礎上取得大幅提升。
投資建議:我們認爲北京控股環境集團在2016 年通過剝離資訊科技業務,專注固廢業務發展完成了轉型的關鍵一步,未來垃圾焚燒發電業務受益於新項目的並表和在建項目投運將實現較大增長,同時依託北京控股平台公司具備獲得更多新項目的潛力,規模有望持續擴張。目前股價對應於2016年PE 爲18.0 倍,PB1.10 倍,建議投資者積極關注。
風險提示:固廢新增項目不達預期,人民幣貶值。
