并表项目变化带来收入下滑，整体经营业绩稳中有升公司实现营业收入44.95亿元，YoY -41.65%；实现进出口总额4.78亿美元，YoY -41.44%，其中出口4.26亿美元，YoY -44.30%，进口0.52亿美元，YoY +1.13%; 实现归母净利润6.61亿元，YoY +12.30%。每10 股派发现金股利人民币1.30元（含税）。收入下降主要是狮丹努集团不再纳入合并范围和公司主动压缩内贸业务所致。狮丹努推进全球化战略，为满足海外上市的条件，持有狮丹努集团20%股权的吴忠宝先生解除了与公司的一致行动协议，公司不再将狮丹努并表。公司整体经营业绩平稳向好。
注入金融资产，“金控+贸易”两翼发展
收购资产为浙金信托55%股份、大地期货100%股权和中韩人寿50%股权，并募集配套资金12亿元。目前已获得了证监会的正式核准批文，重组项目进入收尾阶段，浙金信托和大地期货的工商股权变更登记手续已完成，中韩人寿的股权变更申请正在中国保险监督管理委员会审批办理中。未来公司将坚持“金控+贸易”两翼发展战略，商贸流通是传统主业，金融投资是战略布局的重要方向。交易完成后，将集信托、期货、保险、融资租赁、产业基金等多个牌照，成为浙江首个以金融为主的综合性控股上市公司。
享地缘优势，乘国改政策东风，受益量子通信产业发展浙江区域经济发达，“一带一路”建设、长江经济带利好公司发展。此次重组方案是省委省政府推进国有企业整体上市和混合所有制改革、打造浙江省首个金控平台的重大战略部署，将获得大力度的政策支持。大股东国贸集团旗下金融资产丰富，包括不良资产管理、银行、担保、保理等。公司背靠股东资源，有望开展多种金融业务协作，并探索贸易金融产融结合模式，协同空间广阔。浙江东方子公司旗下的兆富基金出资浙江神州量子网络科技有限公司和科大国盾量子技术股份有限公司，直接受益于量子通信产业发展，未来有望成为量子通信资本化平台。
维持买入评级
原有业务：继续推动外贸业务商业模式的升级，整合传统业务与跨境电商业务，预计商贸业务未来三年营收以10%、15%、15%增速稳健发展，贡献归母利润7.17亿、7.97亿、9.06亿。给予22-25 倍PE，2017年对应估值约158亿-179亿。注入标的资产：参考业绩承诺，考虑增资对业绩的增厚作用，未来三年贡献归母利润1.60亿、2.06亿、2.54亿，给予25-30倍PE，2017年对应估值40亿-62亿。综合考虑：预计2017年总市值约198-241亿元，重组完成后股本6.72亿股，目标价格30-35元，维持买入评级。
风险提示：经济下行超预期，资本市场波动风险。
並表項目變化帶來收入下滑，整體經營業績穩中有升公司實現營業收入44.95億元，YoY -41.65%；實現進出口總額4.78億美元，YoY -41.44%，其中出口4.26億美元，YoY -44.30%，進口0.52億美元，YoY +1.13%; 實現歸母淨利潤6.61億元，YoY +12.30%。每10 股派發現金股利人民幣1.30元（含税）。收入下降主要是獅丹努集團不再納入合併範圍和公司主動壓縮內貿業務所致。獅丹努推進全球化戰略，為滿足海外上市的條件，持有獅丹努集團20%股權的吳忠寶先生解除了與公司的一致行動協議，公司不再將獅丹努並表。公司整體經營業績平穩向好。
注入金融資產，“金控+貿易”兩翼發展
收購資產為浙金信託55%股份、大地期貨100%股權和中韓人壽50%股權，並募集配套資金12億元。目前已獲得了證監會的正式核準批文，重組項目進入收尾階段，浙金信託和大地期貨的工商股權變更登記手續已完成，中韓人壽的股權變更申請正在中國保險監督管理委員會審批辦理中。未來公司將堅持“金控+貿易”兩翼發展戰略，商貿流通是傳統主業，金融投資是戰略佈局的重要方向。交易完成後，將集信託、期貨、保險、融資租賃、產業基金等多個牌照，成為浙江首個以金融為主的綜合性控股上市公司。
享地緣優勢，乘國改政策東風，受益量子通信產業發展浙江區域經濟發達，“一帶一路”建設、長江經濟帶利好公司發展。此次重組方案是省委省政府推進國有企業整體上市和混合所有制改革、打造浙江省首個金控平臺的重大戰略部署，將獲得大力度的政策支持。大股東國貿集團旗下金融資產豐富，包括不良資產管理、銀行、擔保、保理等。公司背靠股東資源，有望開展多種金融業務協作，並探索貿易金融產融結合模式，協同空間廣闊。浙江東方子公司旗下的兆富基金出資浙江神州量子網絡科技有限公司和科大國盾量子技術股份有限公司，直接受益於量子通信產業發展，未來有望成為量子通信資本化平臺。
維持買入評級
原有業務：繼續推動外貿業務商業模式的升級，整合傳統業務與跨境電商業務，預計商貿業務未來三年營收以10%、15%、15%增速穩健發展，貢獻歸母利潤7.17億、7.97億、9.06億。給予22-25 倍PE，2017年對應估值約158億-179億。注入標的資產：參考業績承諾，考慮增資對業績的增厚作用，未來三年貢獻歸母利潤1.60億、2.06億、2.54億，給予25-30倍PE，2017年對應估值40億-62億。綜合考慮：預計2017年總市值約198-241億元，重組完成後股本6.72億股，目標價格30-35元，維持買入評級。
風險提示：經濟下行超預期，資本市場波動風險。
