投资要点
输电线路铁塔龙头，盈利能力领跑同行：公司深耕输电线路铁塔产品领域，具备高端系列生产能力及资质，是国内民营企业龙头，盈利能力领跑同行。2013 年至2015 年，公司主营业务收入分别为5.98 亿元、5.32亿元和5.44 亿元，毛利率为22.20%、21.89%和25.64%，归母净利润为5105 万元、4129 万元和5678 万元。
行业空间巨大，海外业务带来新增长点：“十二五”期间电网投资不断增大，铁塔制造业高速发展，公司从2011 年到2015 年归母净利润的年复合增长率高达49% “十三五”期间我国电力工业投资预期将达7.1 万亿元，比“十二五”增长16.40%，110KV 及以上输电线路将增加43 万公里，年均铁塔需求量将达到约421.12 万吨。同时公司近年积极开拓高毛利率海外业务，并于2015 年成功实现毛利率达29.96%的巴基斯坦电力公司角钢塔项目，带动当年角钢塔业务毛利率同比提升32%。
借力上市扩产，迎接行业起飞：上市募集资金将投入“年产3.2 万吨输电线路钢管塔项目”和“年产1 万吨角钢塔技改项目”的建设，扩大现有产能，助力公司业绩再度提升。
盈利预测：我们预计公司2016-18 年净利润分别为0.65，0.80 和0.94 亿元， EPS 分别为0.56，0.68 和0.81 亿元，对应PE 分别为81.2，66.6，56.1 倍，首次覆盖，给予增持评级。
风险提示：1. 市场竞争加剧风险；2. 管理风险 2. 募投项目风险
投資要點
輸電線路鐵塔龍頭，盈利能力領跑同行：公司深耕輸電線路鐵塔產品領域，具備高端系列生產能力及資質，是國內民營企業龍頭，盈利能力領跑同行。2013 年至2015 年，公司主營業務收入分別爲5.98 億元、5.32億元和5.44 億元，毛利率爲22.20%、21.89%和25.64%，歸母淨利潤爲5105 萬元、4129 萬元和5678 萬元。
行業空間巨大，海外業務帶來新增長點：“十二五”期間電網投資不斷增大，鐵塔製造業高速發展，公司從2011 年到2015 年歸母淨利潤的年複合增長率高達49% “十三五”期間我國電力工業投資預期將達7.1 萬億元，比“十二五”增長16.40%，110KV 及以上輸電線路將增加43 萬公里，年均鐵塔需求量將達到約421.12 萬噸。同時公司近年積極開拓高毛利率海外業務，並於2015 年成功實現毛利率達29.96%的巴基斯坦電力公司角鋼塔項目，帶動當年角鋼塔業務毛利率同比提升32%。
借力上市擴產，迎接行業起飛：上市募集資金將投入“年產3.2 萬噸輸電線路鋼管塔項目”和“年產1 萬噸角鋼塔技改項目”的建設，擴大現有產能，助力公司業績再度提升。
盈利預測：我們預計公司2016-18 年淨利潤分別爲0.65，0.80 和0.94 億元， EPS 分別爲0.56，0.68 和0.81 億元，對應PE 分別爲81.2，66.6，56.1 倍，首次覆蓋，給予增持評級。
風險提示：1. 市場競爭加劇風險；2. 管理風險 2. 募投項目風險
