投资要点:
2016 年业绩符合预期:
中怡2016 年收入达到人民币16.3 亿元,同比增长6%。净利润1.45亿元人民币,较去年增长70%。主要原因为2015 年有一次性财务费用支出,及汇兑损失计提。中怡上市十年,收入持续增长,复合增长率达到11.8%。
香原料仍是主要收入来源,天然产物增速明显:
公司2016 年芳香与味道产品录得10.25 亿元人民币,同比增长5%,在收入中占比62%。毛利收入2.69 亿元,同比增长12%。天然产物在事业群的努力下进行了上游资源的布局,为产业发展做出贡献,2016 年收入3.53 亿元人民币,毛利6400 万元,同比增长21%。
香料产业链向下游发展:
中怡在以石油基为原料的香原料产品增长快速,并向下游发展,已经开始为重要客户提供解决方案,调味品产品转向面对中央厨房。
古雷正式动工,应用端值得期待:
古雷项目于2016 年下半年动工,预计于2019 年完成投产。2017 年将投入3.5 亿元人民币。未来古雷将天然基与石油基资源供应链协同,公司亦会发展C5 系列的功能材料,中怡已经搭建应用平台实验室,并获得国际专家组的支持
维持强烈推荐评级:
我们继续看好公司现有业务的稳健增长,天然精油的快速发展及未来在应用端的布局,预计2017 年EPS 0.3HKD,对应PE 5.6,维持强烈推荐,维持目标价2.61 港元。
投資要點:
2016 年業績符合預期:
中怡2016 年收入達到人民幣16.3 億元,同比增長6%。淨利潤1.45億元人民幣,較去年增長70%。主要原因為2015 年有一次性財務費用支出,及匯兑損失計提。中怡上市十年,收入持續增長,複合增長率達到11.8%。
香原料仍是主要收入來源,天然產物增速明顯:
公司2016 年芳香與味道產品錄得10.25 億元人民幣,同比增長5%,在收入中佔比62%。毛利收入2.69 億元,同比增長12%。天然產物在事業羣的努力下進行了上游資源的佈局,為產業發展做出貢獻,2016 年收入3.53 億元人民幣,毛利6400 萬元,同比增長21%。
香料產業鏈向下遊發展:
中怡在以石油基為原料的香原料產品增長快速,並向下遊發展,已經開始為重要客户提供解決方案,調味品產品轉向面對中央廚房。
古雷正式動工,應用端值得期待:
古雷項目於2016 年下半年動工,預計於2019 年完成投產。2017 年將投入3.5 億元人民幣。未來古雷將天然基與石油基資源供應鏈協同,公司亦會發展C5 系列的功能材料,中怡已經搭建應用平臺實驗室,並獲得國際專家組的支持
維持強烈推薦評級:
我們繼續看好公司現有業務的穩健增長,天然精油的快速發展及未來在應用端的佈局,預計2017 年EPS 0.3HKD,對應PE 5.6,維持強烈推薦,維持目標價2.61 港元。