事件：公司4月9公佈2016年報，此前公佈重大重組預計5月9日前復牌。 　　點評如下： 　　業績同比增長29.81%低於預期。公司發佈2016年年報，全年實現營業收入24.07億元，同比增長16.82%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.25億元，同比增長29.81%，對應EPS爲0.18元；公司四季度單季實現營業收入6.93億元，同比增長28.12%，環比增長29.29%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤7700萬元，同比增長174.03%，分業務看公司通信業務銷售收入平穩增長增長1.41%，業績增長主要來源於智能終端等新業務同比增長91.03%，但前期業務佈局、市場開拓、研發投入導致管理成本上升，利潤有所影響。 　　募集資金到位，智能終端空間巨大開啓新業績。公司2016年定增募集34.5億資金投向萬億市場OLED模組和掩膜版市場，千億規模的USB3.1TypeC連接器以及百億規模的金屬外殼化項目，公司有望憑藉自己的核心設備如掩膜版的技術優勢和製造經驗優勢打開新的市場、迎來新的成長。同時公司子公司也圍繞通信主業佈局移動終端，如子公司大凌實業雙攝像頭模組、單眼虹膜識別等2017年即將進入量產，滿足客戶總值10億元要求，進入高速增長階段。 　　4G網絡建設將持續維持高位，濾波器業務或將回暖。2016年4G網絡發展平穩，未來2年隨着4G/4.5G網絡的普及以及虛擬現實、移動視頻、車聯網、物聯網等智能生活應用的迅速發展，未來幾年用戶移動數據流量需求仍將保持高速增長，2018年新增4G基站200萬個，通信行業維持着高景氣度，公司作爲產能超過300萬套全球最大的射頻濾波器供應商將顯著受益。 　　新能源汽車持續景氣，汽車電子持續受益。2016年新能源乘用車持續增長，產銷增速同比增長50+%，預計2017年新能源汽車景氣繼續，子公司大凌實業在多媒體系統、ADAS系統、攝像頭、雷達等汽車電子部件方面已經與北汽銀翔等國內多家新能源汽車廠商開展合作並持續推進汽車電子業務。 　　盈利預測：整體來看4G、智能終端和新能源汽車行業景氣的復甦和持續疊加公司本身的技術、資金和對OLED、VR、物聯網、石墨烯、新材料等新興領域的佈局是公司未來成長的驅動力，考慮2016年業績低於預期，我們下調盈利預計2017-2018年營收爲31.88/41.53億，淨利潤2.26/2.77億，業績增速爲81.97%/22.54%，EPS分別爲0.30(-0.10)/0.36(-0.11)，考慮到公司重大資產重組，暫維持目標價35元，對應於2017年PE116x，維持“買入”評級。 　　風險提示事件：募投項目不達預期；併購效應不達預期；資產注入速度放緩