業績簡評 　　公司發佈一季度業績預減公告，預計本期實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比，將下降80%左右。 　　經營分析 　　土地轉讓補償款減少，淨利潤降幅明顯：2017年一季度，公司淨利潤降幅較大，主要原因爲去年同期全資子公司-中國物資儲運天津有限責任公司對所擁有部分土地以交儲方式轉讓，天津市河東區土地整理中心支付補償款，確認收益3.1億元。今年同期無該項收益，預計淨利潤將下滑約80%，僅爲0.46億元，2016年同期，公司淨利潤爲2.29億元。 　　物流業務回暖，扣非淨利潤扭虧爲盈：公司雖然淨利潤大幅下滑，但扣非淨利潤預計扭虧爲盈，實現0.27億元，上年同期僅爲-427萬元。物流業務受國內經濟企穩、商品價格回升、存貨週轉加快，2016年開始，各項子業務均增長明顯，尤其倉儲和配送運輸業務回暖，貢獻大部分增量，這也得益於公司積極拓展物流一體化的供應鏈模式。公司在京津冀地區營業收入佔比達到26%，在京津冀協同發展和雄安新區多重戰略催化下，勢必將給該區域物流公司帶來效率的提升，今後公司物流業務發展富有潛力。 　　混改引入普洛斯探索傳統倉儲轉型升級：公司同時積極探索業務轉型升級。 　　（1）公司收購HenryBath 集團51%股權，成爲第一傢俱有國內國際期貨交割倉庫全牌照的企業，對公司的海內外戰略佈局和業務轉型具有重要意義。 　　（2）普洛斯20億元參與公司定增，作爲物流地產行業龍頭和戰略投資者，目前在倉儲物流業務開拓、薪酬體系優化等方面已開展合作、溝通，正積極推進合資公司的成立。（3）公司大股東誠通集團，已經成立3000億元的國有資本運作基金平台，在激勵機制和物流地產預計將有實質性的改革動作。 　　大股東中儲總公司目前仍有200 多萬平米的土地資源尚未注入，其中約90萬平米的土地同樣具備高端物流地產的升級改造條件投資建議 　　公司目前處於轉型期，通過收購擁有LME 交割倉庫牌照的HB 集團股權，進軍海外業務，攜手普洛斯發展物流地產，長期轉型升級值得期待。作爲央企改革的樣板工程，疊加多重區域戰略，維持“買入”評級。預計2017-19年EPS 分別爲0.36/0.38/0.43元。 　　風險提示 　　業務轉型不達預期，國家區域戰略推進不達預期。