事件：寶碩股份2016年實現營業收入11億元（YoY +220%）；歸母公司淨利潤淨虧損1.4億元；總資產299億元（YoY +4326%），歸母淨資產148億元（YoY +4090%）。 　 證券業務化身主業，多元發展勢頭良好。 　　2016年公司發行股份購買華創證券 95.01%股權並募集配套資金73.6億元，此次重組完成後華創證券成爲公司控股子公司，公司將逐步改組爲以證券業務爲核心的控股型管理平台。 　　（1）資金補充提升業績表現。公司於2016年12月使用募集融資淨額73.6億元對華創證券增資擴股。截至2016年末華創證券歸屬母公司淨資產升至112億元（YoY +226%）。資本金的補充將投入用於證券自營業務、融資融券等信用交易業務、主動管理性資產管理業務、新三板做市業務和增資直投子公司等業務，有利於進一步提升公司證券業務核心競爭力和盈利能力。 　　（2）自營豐富投資結構，資管強化區域優勢。公司計劃安排約30億元資金用於增加自營業務規模，其中權益類證券投資約5億元，用以豐富自營投資的品種，優化業務結構。資管業務方面，2016年華創證券實現資管業務收入1.3億元，管理規模2243億元，逐步形成以貴陽、北京、上海、深圳、成都爲中心的區域市場。 　　（3）IPO 儲備領先中小券商。華創證券2016年實現證券承銷保薦業務收入1.4億元（佔投行業務比重88%）。華創證券以傳統投資銀行業務爲基礎，在中小企業私募債券、推薦掛牌業務等非傳統投資銀行業務市場取得一定進展。根據Wind 統計，華創證券已受理和已反饋的IPO 項目爲5 家，IPO 項目儲備在中小券商中屬於較高水平。 　　（4）建立“大經紀”服務體系，信用交易規模擴大。根據Choice 統計，華創證券股基交易額市佔率提升至0.254%（YoY +1.1BP），排名前進3 位至67 名。華創證券以綜合金融服務平台爲依託，提升互聯網服務的智能化，建立和完善“大經紀”服務體系，有助於持續推動其市場份額的提升，預計2017年華創證券市佔率提升至0.27%左右，股基交易額突破1萬億元。根據Wind 統計，2016年華創證券兩融業務餘額16億元，市佔率0.17%且基本與2015年持平，公司擬開展融資融券業務的規模約100億元，股票質押式回購交易規模約20億元，有助於提升公司信用交易業務的收入水平。 　　（5）“券商+金融資產交易所”優勢明顯。華創證券是首批試點開展互聯網證券的券商之一，並通過控股貴州股交中心、酒交所等公司，首創“互聯網+底層資本市場”非標資產證券化服務模式，構建非標資產業務體系框架，形成“券商+金融資產交易所”的競爭優勢。 　　地產建材受益於雄安新政。 　　（1）土地儲備豐富，升值空間大。2013年公司聯營企業（持股40%）寶碩置業及其子公司競得河北保定市國有建設用地29萬平方米。根據搜房網統計，截至2017年3月保定市房價約爲1.3萬/平方米。保定地區地理交通條件優越，受益於雄安新區建設，公司土地儲備具有較大的升值空間。 　　（2）新區基建爲建材業務帶來更多機會。公司建材業務60%的收入來源於華北地區，所生產的“寶碩” 　　牌塑料管型材產品具有一定的品牌知名度。且由於河北及相鄰省份塑料管型材產品產能較低，公司產品在此區域市場佔有率具備一定優勢。雄安新區基礎設施和地產建設將爲公司帶來更多的業務機會。 　　股權結構分散，經營機制靈活。2016年公司重組完成後，新希望及其一致行動人合計持股17.17%，公司十大股東中有7 位爲民營企業或自然人，分散的股權和民資背景的股東使公司將保持靈活經營機制。 　　投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價22元。我們預計公司2017年-2019年的EPS 分別爲0.31元、0. 38元、0.46元。 　　風險提示：市場大幅下行風險、信用風險、公司運營風險