业绩简评
公司发布一季度业绩预增公告，预计本期实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加120%到150%左右。
经营分析
财政厅拨付财政支持款大幅增厚一季度业绩：今年一季度业绩大幅增厚主要原因是公司于2017 年1 月19 日，收到江西省财政厅拨付的财政支持款人民币2.78 亿元，计入当期损益。预计2017 年一季度净利润可达4.12 亿元至4.40 亿元，2016 年同期，公司净利润为1.87 亿元。由于在2016 年二季度，公司出让国盛证券股权取得投资收益约5.5 亿元，今年无此收益，公司全年业绩预计仍将有所下滑，不过下滑幅度有望缩窄。
改扩建工程按部就班，保障未来高速业务：公司2017 年1~2 月，实现通行费收入5.66 亿元，同比增长0.85%，增幅较16 年同期17.9%大幅下降，主要原因是昌九高速改扩建，公司整体客车车流量同比下降0.3%。我们认为虽然改扩建工程对公司主业收入暂时有所影响，但伴随未来公司主要路产及全省其他干线进行“四改八”扩建工程完成，将直接或间接大幅提升核心路产车流量，保障未来主业业绩稳健增长。
“高速公路+”战略叠加合理激励条件，公司业绩长期向好：公司工作重心从资产管理向资本运营转变，大力开展股权经营和股权投资，以推进“高速公路+”为抓手，公司近年不断优化业务和资产结构，大力发展高速公路延伸产业，加快金融股权投资领域脚步。另外，公司于2016 年底通过设立业绩奖励基金激励计划，保障公司净利润最低7%的年增速。在整体公路市场环境不景气的情况下，公司激励条件合理，将员工与公司经营业务长期稳健发展连接起来，有效激发管理层积极性。
盈利调整
由于江西省财政厅拨付财政支持款，我们上调公司2017 年EPS 至0.40元，上调幅度14%，对应PE 为14 倍；维持18~19 年EPS 为0.38 元、0.41 元，对应PE 为15、13 倍，维持“买入”评级。
投资建议
我们认为公司核心路产未来车流量增长稳定，看好公司未来继续深耕能源、金融、旅游等领域，业绩激励计划保障公司长期经营业务稳健发展。
风险提示
宏观经济增速整体低迷，车流量不达预期。
業績簡評
公司發佈一季度業績預增公告，預計本期實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比，將增加120%到150%左右。
經營分析
財政廳撥付財政支持款大幅增厚一季度業績：今年一季度業績大幅增厚主要原因是公司於2017 年1 月19 日，收到江西省財政廳撥付的財政支持款人民幣2.78 億元，計入當期損益。預計2017 年一季度淨利潤可達4.12 億元至4.40 億元，2016 年同期，公司淨利潤為1.87 億元。由於在2016 年二季度，公司出讓國盛證券股權取得投資收益約5.5 億元，今年無此收益，公司全年業績預計仍將有所下滑，不過下滑幅度有望縮窄。
改擴建工程按部就班，保障未來高速業務：公司2017 年1~2 月，實現通行費收入5.66 億元，同比增長0.85%，增幅較16 年同期17.9%大幅下降，主要原因是昌九高速改擴建，公司整體客車車流量同比下降0.3%。我們認為雖然改擴建工程對公司主業收入暫時有所影響，但伴隨未來公司主要路產及全省其他幹線進行“四改八”擴建工程完成，將直接或間接大幅提升核心路產車流量，保障未來主業業績穩健增長。
“高速公路+”戰略疊加合理激勵條件，公司業績長期向好：公司工作重心從資產管理向資本運營轉變，大力開展股權經營和股權投資，以推進“高速公路+”為抓手，公司近年不斷優化業務和資產結構，大力發展高速公路延伸產業，加快金融股權投資領域腳步。另外，公司於2016 年底通過設立業績獎勵基金激勵計劃，保障公司淨利潤最低7%的年增速。在整體公路市場環境不景氣的情況下，公司激勵條件合理，將員工與公司經營業務長期穩健發展連接起來，有效激發管理層積極性。
盈利調整
由於江西省財政廳撥付財政支持款，我們上調公司2017 年EPS 至0.40元，上調幅度14%，對應PE 為14 倍；維持18~19 年EPS 為0.38 元、0.41 元，對應PE 為15、13 倍，維持“買入”評級。
投資建議
我們認為公司核心路產未來車流量增長穩定，看好公司未來繼續深耕能源、金融、旅遊等領域，業績激勵計劃保障公司長期經營業務穩健發展。
風險提示
宏觀經濟增速整體低迷，車流量不達預期。
