雄安新區推動業務增長+華創高成長性優勢，預計今年業績將顯著改善2016年公司實現歸母淨利潤-1.42億元，同比-163%；實現營業收入11.2億元，同比+220%。華創證券2016年實現淨利潤4.1億元，同比-41%；實現營業收入19.6億元，同比-18%。華創證券自2016年9月納入公司合併報表範圍。定增資本金到位後華創淨資產111.6億元，同比+226%，將大幅打開華創證券業務空間，未來具備較高成長性。同時受益於雄安新區建設，公司傳統建材業務有望迎來新一輪增長，預計今年業績將顯著改善。 　　經紀市佔率穩步提升，債券融資規模亮麗增長 　　華創證券是業內機制較爲靈活，特色明顯的券商。經紀業務敏銳佈局互聯網金融，大力開發建設互聯網綜合金融服務平台，積累了良好的“互聯網+金融”模式，2016年股基交易量7006億元，市場份額0.25%，較2015年的0.24%略有上升。華創證券全年完成股權承銷項目6 個，其中增發項目5個，股權主承銷金額54億元，同比+20%。 　　債券承銷規模亮麗增長，累計完成承銷項目53 個，主承銷金額181億元，同比大幅增長419%。公司於2012年成立投行業務團隊，2016年完成第一單IPO項目，目前在審IPO項目15 單，預計今年投行業績將維持高增長。 　　資本中介未來空間較大，自營資管穩健開展 　　截止2016年末華創兩融餘額16.75億元，市佔率0.18%，低於經紀業務份額。 　　主要由於受淨資本規模限制，業務開展受限，未來華創證券將充分利用上市公司平台對接資本市場，且配套資金到位後有望進一步打開業務空間，未來發展潛力較大。2016 股權質押業務市值183億元，排名行業第38。華創證券自營業務以固定收益爲主，短期內股市大幅波動對公司自營業績影響相對較小。此次配套融資資本金到位後約30億元將用於自營業務發展，增強盈利能力。資管業務穩步開展，截止2017年3月末共發行產品13 只，資產淨值20.5億元。 　　基建熱潮+房產儲備，雄安新區收益標的 　　寶碩股份註冊地爲河北保定，爲雄安新區建設直接受益地。公司傳統主營業務爲塑料異型材及管材管件產品，業務集中在華北、華東地區，2016 上半年對原主業總營收貢獻比例超過80%。受益於雄安新區建設掀起的基建投資熱潮，公司傳統主業有望迎來新一輪增長。寶碩股份子公司寶碩置業（持股40%）於2013年在保定競得國有建設用地使用權，總面積26.7萬平方米，其中居住用地25.5萬平方米，獲地成本4024元/平方米；商服用地成本6675元/平方米。受益於雄安新區建設，公司在保定的房產具有儲備具有較大的升值空間。 　　以實業爲根基，結合金融板塊打造產融結合 　　雄安新區建設將爲寶碩股份傳統業務打開新的發展空間，同時結合新希望集團農業客戶、設施建設等實業的投融資需求，公司有望通過開發創新跨機構、跨市場、跨領域的金融產品和服務，推動產業資本、客戶資源和金融資源的對接，形成具有特色的產融結合模式。預計2017-2019年EPS 分別0.36、0.46 和0.52，對應的PE 分別爲43、34 和30，維持買入評級。 　　風險提示：業務開展不如預期，市場波動風險。