致力于电子制造服务外包,客户资源丰富,2016 年业绩扭亏为盈
卓翼科技以电子制造外包服务起家,涉及网络通信终端和消费电子产品代工,累积了丰富的客户资源,包括:华为、小米、中兴、Medion、阿尔卡特贝尔等中外大型品牌商。2016 年公司历史遗留问题基本解决,业务转型初见成效,业绩整体实现扭亏为盈。
借助传统优势积累,发展3C 柔性制造
智能制造是我国未来制造业发展的必然方向,在劳动密集型制造业的订单被印度、越南等人工成本更低的国家抢走和欧美日等国家制造业回归本土趋势的双重压力下,制造业自动化是大势所趋。公司经过多年的3C 制造和自动化生产,积累了较为成熟的制造自动化技术储备和实践经验,更加适应多品种小批量的生产模式。随着公司智能制造的持续提升,经营效率,制造规模和柔性化制造将驱动公司主营业务快速提升。
瞄准光电产业机遇,依托装备优势切入
公司在年报中明确表示,公司将保持对光电显示业务的研发投入,抓住市场机会,加快量子点新材料技术的积累和行业应用,使其早日成为公司的又一利润增长点。而在公司年报中研发投入的17 个项目中,与LED 光电业务相关的研发项目达到4 个,显示出公司进军光电产业的野心。考虑到公司在SMT 领域的优势,参考台湾竞争对手路径,LED Lightbar 将是公司进军光电产业的最佳切入点。而量子点技术具备发展前景,有望成为公司未来的发展重心!
公司完成非公开发行,加强智能制造和创新平台建设
公司公告完成非公开发行,向7 名特定对象共发行股份9,680 万股,发行价格7.81 元/股,募集资金7.56 亿,此次发行完成后公司实际控制人股权比例增长至19.55%。募集资金主要用于智能制造和创新平台建设项目。公司通过创新平台建设进军智能穿戴、智能家居、车联网、AR/VR 等新兴市场,将实现与客户的长期绑定,为公司带来技术和订单资源。首次覆盖给予增持评级假设今年网络类产品保持稳定,智能手机代工类产品受益于国内客户需求快速增长而持续增长。考虑到公司在智能制造领域的能力特点,光电产业的发展潜力,公司主营业务逐步迎来拐点机会;尽管一季度由于行业淡季影响,业绩尚未体现,但是随着国内外客户需求启动,物联网创新品平台的VR、AR、共享单车等产品量产,预计公司17-19 年EPS 为0.095 元,0.19 元,0.32 元,未来3 年复合增速84.7%。虽然短期估值过高,但公司未来3 年增速高,我们认为存在交易性机会,从PEG 的角度考虑,给予公司59 倍-65 倍2018 年PE,对应目标价为11.21 元-12.35 元,首次覆盖,给予增持评级。
风险提示:智能制造效率提升低于预期,智能硬件产品订单低于预期,光电产业进度低于预期。
致力於電子製造服務外包,客戶資源豐富,2016 年業績扭虧爲盈
卓翼科技以電子製造外包服務起家,涉及網絡通信終端和消費電子產品代工,累積了豐富的客戶資源,包括:華爲、小米、中興、Medion、阿爾卡特貝爾等中外大型品牌商。2016 年公司歷史遺留問題基本解決,業務轉型初見成效,業績整體實現扭虧爲盈。
藉助傳統優勢積累,發展3C 柔性製造
智能製造是我國未來製造業發展的必然方向,在勞動密集型製造業的訂單被印度、越南等人工成本更低的國家搶走和歐美日等國家制造業回歸本土趨勢的雙重壓力下,製造業自動化是大勢所趨。公司經過多年的3C 製造和自動化生產,積累了較爲成熟的製造自動化技術儲備和實踐經驗,更加適應多品種小批量的生產模式。隨着公司智能製造的持續提升,經營效率,製造規模和柔性化製造將驅動公司主營業務快速提升。
瞄準光電產業機遇,依託裝備優勢切入
公司在年報中明確表示,公司將保持對光電顯示業務的研發投入,抓住市場機會,加快量子點新材料技術的積累和行業應用,使其早日成爲公司的又一利潤增長點。而在公司年報中研發投入的17 個項目中,與LED 光電業務相關的研發項目達到4 個,顯示出公司進軍光電產業的野心。考慮到公司在SMT 領域的優勢,參考臺灣競爭對手路徑,LED Lightbar 將是公司進軍光電產業的最佳切入點。而量子點技術具備發展前景,有望成爲公司未來的發展重心!
公司完成非公開發行,加強智能製造和創新平臺建設
公司公告完成非公開發行,向7 名特定對象共發行股份9,680 萬股,發行價格7.81 元/股,募集資金7.56 億,此次發行完成後公司實際控制人股權比例增長至19.55%。募集資金主要用於智能製造和創新平臺建設項目。公司通過創新平臺建設進軍智能穿戴、智能家居、車聯網、AR/VR 等新興市場,將實現與客戶的長期綁定,爲公司帶來技術和訂單資源。首次覆蓋給予增持評級假設今年網絡類產品保持穩定,智能手機代工類產品受益於國內客戶需求快速增長而持續增長。考慮到公司在智能製造領域的能力特點,光電產業的發展潛力,公司主營業務逐步迎來拐點機會;儘管一季度由於行業淡季影響,業績尚未體現,但是隨着國內外客戶需求啓動,物聯網創新品平臺的VR、AR、共享單車等產品量產,預計公司17-19 年EPS 爲0.095 元,0.19 元,0.32 元,未來3 年複合增速84.7%。雖然短期估值過高,但公司未來3 年增速高,我們認爲存在交易性機會,從PEG 的角度考慮,給予公司59 倍-65 倍2018 年PE,對應目標價爲11.21 元-12.35 元,首次覆蓋,給予增持評級。
風險提示:智能製造效率提升低於預期,智能硬件產品訂單低於預期,光電產業進度低於預期。