報告要點 　　事件描述 　　沙鋼股份發佈2016年年報，報告期內公司實現營業收入75.85億元，同比上升3.10%；營業成本66.97億元，同比下降4.83%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤2.20億元，較2015年同期提升3.01億元；2016年實現EPS爲0.10元。 　　4季度公司實現營業收入22.53億元，同比上升327.78%；實現營業成本20.31億元，同比上升262.10%；實現歸屬於母公司股東淨利潤0.89億元，較2015年同期提升0.96億元；4季度實現EPS爲0.04元，環比上升34.84%。 　　公司發佈2017年1季度業績預告，預計1季度歸屬母公司淨利潤0.85億元~1.10億元，同比增加2018%~2640%，環比變動-4.49%~23.60%，以最新股本計算，對應EPS爲0.04元~0.05元。 　　事件評論 　　製造復甦+降本節支，全年盈利創2012年以來新高：公司具備優特鋼產能約320萬噸，具體產品包括汽車用鋼、工程機械用鋼、鐵路用鋼、彈簧鋼和軸承鋼等，下游主要集中於製造業領域。公司2016年盈利成功扭虧爲盈，並實現業績創2012年以來新高，全年噸鋼毛利和噸鋼淨利分別爲299元/噸和74元/噸。具體而言，公司業績改善相對顯著主要源於下游終端需求製造業復甦疊加開源節流：1）源於全年工程機械、汽車和家電等產銷景氣提升，特鋼價格指數均值同比上漲7.62%；2）成本管控得當則進一步擴大公司盈利空間，公司通過波段採購原輔材料等多個措施大力開展降本增效戰略，最終全年綜合毛利率同比提升7.35個百分點至11.72%，實現2010年以來新高，由此奠定公司2016年業績顯著改善的主基調。 　　景氣延續，4季度和1季度盈利持續改善：公司4季度歸屬母公司淨利潤高達0.89億元，並創2011年2季度以來單季度新高水平，應主要源於4季度製造業終端需求復甦延續。此外，公司預計1季度盈利同環比均大概率顯著增長，主要歸因於下游景氣持續且原料礦石焦炭價格相對弱勢，同時低價原料補庫措施或進一步減輕成本壓力，公司持續多維度推進降本增效措施亦增厚業績改善彈性。 　　預計公司2017年、2018年EPS分別爲0.14元、0.12元，維持“增持”評級。 　　風險提示：1.鋼鐵行業需求出現超預期波動；2.轉型進度低於預期。