公司近况
永辉超市将其持有的全部2.37 亿股联华超市股份（21.17%股权）以每股4.01 港元价格转让给上海易果。
上海易果是国内领先的生鲜产品电子商务运营商之一，阿里巴巴、苏宁以及KKR 集团等公司是上海易果的主要投资方。
2016 上半年，上海易果生鲜产品库存单位数量（SKU）达到大约4,000 个，日均订单数量超过50,000 个。
评论
经营以及O2O业务存在潜在协同效应。永辉超市于2014 年投资联华超市。然而联华超市的经营改善低于预期。2015财年和2016 年前九个月，联华超市分别出现了4.97 亿元和1.88 亿元的净亏损。我们将密切关注上海易果能否通过其管理能力和电商能力帮助联华超市推进经营改革和O2O 业务发展。
估值大幅折价。当前公司股价对应0.1 倍2016 年市销率。公司净现金达到83 亿元，高出其市值185%。此次股权转让价格相比公司当前股价高出37%。
高CPI 环境有望推高超市运营商2017 年同店销售增速。
估值建议
维持“推荐”评级以及4.27 港元目标价，相比当前股价存在46%的上行空间。
风险
改革不达预期。
公司近況
永輝超市將其持有的全部2.37 億股聯華超市股份（21.17%股權）以每股4.01 港元價格轉讓給上海易果。
上海易果是國內領先的生鮮產品電子商務運營商之一，阿里巴巴、蘇寧以及KKR 集團等公司是上海易果的主要投資方。
2016 上半年，上海易果生鮮產品庫存單位數量（SKU）達到大約4,000 個，日均訂單數量超過50,000 個。
評論
經營以及O2O業務存在潛在協同效應。永輝超市於2014 年投資聯華超市。然而聯華超市的經營改善低於預期。2015財年和2016 年前九個月，聯華超市分別出現了4.97 億元和1.88 億元的淨虧損。我們將密切關注上海易果能否通過其管理能力和電商能力幫助聯華超市推進經營改革和O2O 業務發展。
估值大幅折價。當前公司股價對應0.1 倍2016 年市銷率。公司淨現金達到83 億元，高出其市值185%。此次股權轉讓價格相比公司當前股價高出37%。
高CPI 環境有望推高超市運營商2017 年同店銷售增速。
估值建議
維持“推薦”評級以及4.27 港元目標價，相比當前股價存在46%的上行空間。
風險
改革不達預期。
