事件：公司2016年实现营业收入约79 亿，同比2015 年约71 亿的水平增长10.52%；实现归母净利润6.73 亿，同比2015 年7.03 亿的水平下降了4.28%。
经营性业务稳定。虽然公司2016 年归母净利润出现了小幅度的下调，但是主要原因是：1）公司的财务费用收入较2015 年减少了约1800 万；2）公司在2016年收到了约7083 万元的政府补贴，而2015 年该项收入为9721 万元（公司因为经营情况特殊，所以政府补贴之中，只有2842 万计入非经常性损益）。所以如果不考虑政府补贴和财务费用收入，公司2016 年的经营情况和2015 年几乎持平。
公司业务结构基本稳定。公司出版业务2016 年实现收入约14 亿，占比18%，同比增长约6%；发行业务2016 年实现收入约49 亿，占比62%，同比增长约5%，发行和出版业务的毛利率基本稳定，成为公司的主要利润贡献力量，整体而言，保持和过去同样的水平。
新兴业务尝试稳步推进。除了传统主业之外，公司正在积极推进各项新兴业务的尝试：1）以解决农村电商“最后一公里”为出发点设立的电商物流业务；2）加速推进数字出版业务，美术社、农民社等子公司的数字产品已经相继上线；3）和国际儿童出版社的合作，引进了包括《哈利波特》电影书、《魔兽世界》原画集等知名IP 作品。
公司有极为充沛的现金储备。截止到2016 年年底，大地传媒账上有约38 亿现金，除去10 亿左右的运营资金以外，有接近30 亿的可运用资金，以大地传媒的企业规模，该现金储备在文化上市企业之中属于非常充沛的水平。该资金一方面为公司赚取稳定的货币资金回报；另一方面，为公司未来的资源整合以及其他投资项目提供了异常从容的流动性，将有力的支持公司夯实传统业务、拓展新兴业务。
盈利预测。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.72 元、0.79 元、0.84 元，对应的PE 分别为17 倍、16 倍、15 倍，考虑到：1）公司估值优势明显、现金充足，有足够的安全垫；2）公司国企改革预期强烈，通过混改实现转型的意图明显，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、出版政策或发生改变。
事件：公司2016年實現營業收入約79 億，同比2015 年約71 億的水平增長10.52%；實現歸母淨利潤6.73 億，同比2015 年7.03 億的水平下降了4.28%。
經營性業務穩定。雖然公司2016 年歸母淨利潤出現了小幅度的下調，但是主要原因是：1）公司的財務費用收入較2015 年減少了約1800 萬；2）公司在2016年收到了約7083 萬元的政府補貼，而2015 年該項收入為9721 萬元（公司因為經營情況特殊，所以政府補貼之中，只有2842 萬計入非經常性損益）。所以如果不考慮政府補貼和財務費用收入，公司2016 年的經營情況和2015 年幾乎持平。
公司業務結構基本穩定。公司出版業務2016 年實現收入約14 億，佔比18%，同比增長約6%；發行業務2016 年實現收入約49 億，佔比62%，同比增長約5%，發行和出版業務的毛利率基本穩定，成為公司的主要利潤貢獻力量，整體而言，保持和過去同樣的水平。
新興業務嘗試穩步推進。除了傳統主業之外，公司正在積極推進各項新興業務的嘗試：1）以解決農村電商“最後一公里”為出發點設立的電商物流業務；2）加速推進數字出版業務，美術社、農民社等子公司的數字產品已經相繼上線；3）和國際兒童出版社的合作，引進了包括《哈利波特》電影書、《魔獸世界》原畫集等知名IP 作品。
公司有極為充沛的現金儲備。截止到2016 年年底，大地傳媒賬上有約38 億現金，除去10 億左右的運營資金以外，有接近30 億的可運用資金，以大地傳媒的企業規模，該現金儲備在文化上市企業之中屬於非常充沛的水平。該資金一方面為公司賺取穩定的貨幣資金回報；另一方面，為公司未來的資源整合以及其他投資項目提供了異常從容的流動性，將有力的支持公司夯實傳統業務、拓展新興業務。
盈利預測。我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.72 元、0.79 元、0.84 元，對應的PE 分別為17 倍、16 倍、15 倍，考慮到：1）公司估值優勢明顯、現金充足，有足夠的安全墊；2）公司國企改革預期強烈，通過混改實現轉型的意圖明顯，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動、出版政策或發生改變。
