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酒钢宏兴(600307)年报点评:行业回暖盈利复苏明显

酒鋼宏興(600307)年報點評:行業回暖盈利復甦明顯

中泰證券 ·  2017/03/28 00:00  · 研報

  投資要點

  業績摘要:2016 年公司實現營業收入350.94 億元,同比降低35.93%;歸屬上市公司股東淨利潤0.82 億元,同比增長101.12%;扣非後歸屬上市公司股東淨利潤0.01 億元,同比增長100.02%。全年EPS0.01 元,單季度EPS 分別為-0.04 元、0.08 元、0.04 元、-0.06 元;噸鋼數據:2016 年公司生產鐵478.8 萬噸,同比降低28%;生產鋼550 萬噸,同比降低28%;生產鋼材535.5 萬噸,同比降低29%。結合年報數據折算噸鋼售價3481 元/噸,噸鋼成本2378 元/噸,噸鋼毛利1103 元/噸,同比分別增加-948 元/噸、-2101 元/噸和1153 元/噸;

  行業回暖+降本增效,帶動盈利提升:2016 年年初以來,鋼鐵行業基本面持續好轉,以基建和房地產為代表的需求側企穩反彈,建築回暖對鋼鐵行業需求支撐性較強,致使行業盈利大幅度回升。同時報告期內公司大力提升管理效率,嚴格落實各項降本增效措施,噸鋼成本大幅縮減。行業景氣度回升疊加自身降本增效,公司盈利有了大幅提升。從細分產品看,公司特色產品不鏽鋼盈利提升幅度明顯,噸鋼毛利由2015 年接近0 的水平大幅提升至2016 年的2572元/噸,因此反應在數據上公司2016 年平均盈利要高於行業平均水平;短期庫存擾動需求,中期依然維持高位:目前宏觀經濟基本面保持平穩,由於近期貿易商積極出貨兑現利潤擾動需求導致鋼價承壓,但在經歷大幅下跌之後繼續下行空間相對有限,短期需求仍將較為穩定。近期地產調控對中期產業鏈需求構成不利,本次調控較之前930 地產調控最大的不同在於央行加入其中,因此影響更大,地產後期壓力增大可能性較高。但供給方面,2017 年新增產能極少,加之上一個景氣十年投資所帶來的產能投放陸續進入設備報廢期,行業產能加速出清。此外若後期供給側改革超預期,去產能所造成的對供給端擾動將進一步放大行業盈利回升幅度。因此中期總體看行業供需格局依然有望延續偏緊狀態,鋼企盈利整體仍將處於較強區間;投資建議:公司是甘肅省唯一的國營鋼企上市公司,在不鏽鋼等產品方面具備較強的市場地域優勢。受益於行業基本面平穩,短期盈利有望保持強勢,同時伴隨新疆基建力度的加大以及“一帶一路”戰略的推進,公司盈利有進一步提示空間。我們預計公司2017/2018 年EPS 分別為0.37 元、0.35 元,維持“增持”評級。

  風險提示:通脹和利率上行過快。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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