2016 全年业绩摘要：业绩不及预期，收入同比增长13.2%
2016 全年营收8.7 亿元人民币，同比增长13.2%，增长主要由于PC 端游戏增长11.7%至3.9 亿元，以及收购Peerless Group 而举办的游戏比赛及赛事收入增长所致。经调整后净利润1.82 亿元，同比增长13.8%。毛利率同比下滑7 个百分点至53%，主要由于移动端游戏收入占比增加，而移动端毛利率高于PC 端所致。
继续强化PlayWPT游戏组合，MAU仍在一个爬坡期
受到WPT 巡回赛带动，以及WPT 旗下德州扑克游戏的并表，16 年公司德州扑克收入增长35.6%至2.86 亿元。目前，在北美市场新的PlayWPT 所有版本已完成，会在接下来的WPT 季赛中进行广告宣传， 预计会对MAU 有一个很强的刺激作用。此外，据公司管理层在业绩会议中披露，今年下半年会在PlayWPT 下启动一个全新的赛事，该赛事直接与Fox TV 挂钩，形成线上线下联动。WPT 之前并没有自身的研发平台， 其流量未被充分利用。2016 年WPT 与Fox 签署历史性的五年长期电视节目合约并得到更多的电视时段。同时WPT 的各个线下比赛都取得了良好成绩，比赛人数和奖金金额屡创新高。
棋牌竞技平台正式推出，休闲棋牌体育化进入了新的时代
目前，竞技二打一、掼蛋、跑得快、四国军棋4 个比赛项目已经获得体育总局批准，多个业内有影响力的公司参与该项目。目前，竞技二打一已进入外围赛海选阶段，9 月23 日将进入全国竞标赛。棋牌竞技平台的推出，将进一步提升公司在棋牌领域的影响力。
联盟电竞全球布局已初步形成，IP价值变现可期
联盟电竞在16 年通过投资美国的Esports Arena 公司，及成立ELC Gaming 欧洲分公司进入欧美市场。制作的炉石传说比赛收获了暴雪炉石历史最高收视。公司充分利用其线下出色赛事运营能力及资源，举办各类电子竞技赛事，并通过赞助费以及授权转播的方式实现盈利。我们认为其在正确的时间节点上，率先进入电子竞技2.0 时代。
维持“买入”评级，调整目标价至4.10港元
基于绝对估值，公司目前仍有28%的上涨空间，维持“买入”评级，该目标价对应16x 2017PE，考虑公司是新业务发展期，估值合理。
风险提示：业绩不达预期，电竞联盟推广不达预期。
2016 全年業績摘要：業績不及預期，收入同比增長13.2%
2016 全年營收8.7 億元人民幣，同比增長13.2%，增長主要由於PC 端遊戲增長11.7%至3.9 億元，以及收購Peerless Group 而舉辦的遊戲比賽及賽事收入增長所致。經調整後淨利潤1.82 億元，同比增長13.8%。毛利率同比下滑7 個百分點至53%，主要由於移動端遊戲收入佔比增加，而移動端毛利率高於PC 端所致。
繼續強化PlayWPT遊戲組合，MAU仍在一個爬坡期
受到WPT 巡迴賽帶動，以及WPT 旗下德州撲克遊戲的並表，16 年公司德州撲克收入增長35.6%至2.86 億元。目前，在北美市場新的PlayWPT 所有版本已完成，會在接下來的WPT 季賽中進行廣告宣傳， 預計會對MAU 有一個很強的刺激作用。此外，據公司管理層在業績會議中披露，今年下半年會在PlayWPT 下啓動一個全新的賽事，該賽事直接與Fox TV 掛鉤，形成線上線下聯動。WPT 之前並沒有自身的研發平臺， 其流量未被充分利用。2016 年WPT 與Fox 簽署歷史性的五年長期電視節目合約並得到更多的電視時段。同時WPT 的各個線下比賽都取得了良好成績，比賽人數和獎金金額屢創新高。
棋牌競技平臺正式推出，休閒棋牌體育化進入了新的時代
目前，競技二打一、摜蛋、跑得快、四國軍棋4 個比賽項目已經獲得體育總局批准，多個業內有影響力的公司參與該項目。目前，競技二打一已進入外圍賽海選階段，9 月23 日將進入全國競標賽。棋牌競技平臺的推出，將進一步提升公司在棋牌領域的影響力。
聯盟電競全球佈局已初步形成，IP價值變現可期
聯盟電競在16 年通過投資美國的Esports Arena 公司，及成立ELC Gaming 歐洲分公司進入歐美市場。製作的爐石傳說比賽收穫了暴雪爐石歷史最高收視。公司充分利用其線下出色賽事運營能力及資源，舉辦各類電子競技賽事，並通過贊助費以及授權轉播的方式實現盈利。我們認爲其在正確的時間節點上，率先進入電子競技2.0 時代。
維持“買入”評級，調整目標價至4.10港元
基於絕對估值，公司目前仍有28%的上漲空間，維持“買入”評級，該目標價對應16x 2017PE，考慮公司是新業務發展期，估值合理。
風險提示：業績不達預期，電競聯盟推廣不達預期。
