2016 年業績每股盈利0.53 元，同比下滑19.9%，符合預期電子城公佈2016 年業績：營業收入15.2 億元，同比下降16.4%；歸屬母公司淨利潤4.2 億元，同比下降19.9%，對應每股盈利0.53元，符合預期。公司公佈2016 年分紅方案，擬每10 股派發現金紅利1.87 元。 　　期內結算量偏低，拖累全年業績。公司2016 年實現營業收入15.2億元，同比下降16.4%，其中地產銷售結算收入10.6 億元，同比下滑24.8%，主要由於期內北京產業園結算量偏低導致。期內綜合稅後毛利率同比基本持平，仍維持在42.8%的較高水平。銷售方面，公司期內北京產業園銷售約3.8 萬平米，同比下滑38.9%，天津和朔州項目已經開始貢獻銷售收入，期內分別銷售1.4 萬平米和0.4 萬平米。 　　園區出租板塊表現良好。公司期內實現園區地產出租收入1.7 億元，同比增長6.5%，主要由於公司期內增加部分北京產業園自持物業，截至期末總出租建面達到17.2 萬平米，較1H16 增加約3.1萬平米。 　　期末依然處於淨現金狀態。公司期末在手現金47.6 億元，較年初大幅上漲102.0%，主要由於公司24 億元非公開發行在去年9 月份正式落地；公司期末有息負債合計僅爲6.3 億元，公司仍處於淨現金狀態。 　　發展趨勢 　　看好公司向科技服務業轉型+京外項目拓展。公司在2016 年以創新爲着力點，積極探索對高科技創新產業的增值服務，非公開發行還引入聯想控股投資平台弘睿投資，未來也將有助於推動公司向“科技服務業”的戰略轉型。另外，公司在穩步推進朔州、天津、秦皇島項目的同時，還在廈門、昆明、南京等地完成了新項目的考察調研，並已在廈門集美區競得10.3 萬平米產業園地塊，2017 年公司京外項目拓展值得關注。 　　盈利預測 　　我們維持公司2017/18 年盈利預測。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應2017/18 年市盈率15.8 倍/12.5 倍，我們看好公司京內的優質資源價值以及未來的京外拓展，我們維持推薦的評級，但將目標價上調17.14%至人民幣16.40 元，較目前股價有20.41%上行空間。目標價與最新NAV 持平。 　　風險 　　轉型及項目拓展不達預期。