事件描述
公司发布2016 年年报,2016 年公司实现营收350.94 亿元,归母净利0.82 亿元,实现基本每股收益0.0132 元。
事件评论
【1】受惠行业回暖和三项费用下降,公司利润总额大幅增加。钢铁行业在2016 年整体回暖,行业盈利大幅改善。根据中钢协数据,大中型钢铁企业利润总额却由2015 年的亏损847 亿元转为盈利303.78亿元。公司钢铁产品在行业回暖的大背景下,毛利率达到31.68%的历史最好水平,焦化、动力、物资贸易等分项毛利率亦同比有所增加。此外,三项费用也实现了较大幅度下降:销售费用同比下降31.57%、管理费用同比减少24.32%、财务费用下降11.33%。毛利和费用的一增一减,加上2016 年公司收到包括甘肃省化解产能奖补资金在内补助有1.75 亿元计入当期损益,使得公司2016 年利润总额达到6.72 亿元。
【2】递延所得税费用激增令归母净利大减,业绩大幅低于预期。虽然公司虽然实现利润总额6.72 亿元,但所得税费用达到6.51 亿元,占利润总额达到96.77%。所得税费用里,递延所得税费用达到5.9 亿,同比激增近24 倍。因此归母净利仅达0.82 亿元,大幅低于预期。
【3】一带一路或带来需求增量,西北龙头有望直接受益。公司致力于打造西北地区优质建材和精品板材生产基地,目前已形成嘉峪关本部、兰州榆中和山西翼城三大钢铁生产基地,具备年产900 万吨铁、1000 万吨钢、1000 万吨材的综合生产能力。一带一路将带来需求增量,“十三五”期间,甘肃省规划建设通用机场25 个、交通运输固定资产投资7000 亿元。此外,同属一带一路经济带的新疆、青海亦是公司产品主要辐射地,公司有望直接受益其需求增量。
【4】投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为7.49、8.96、13.33 亿元;EPS 分别为0.12、0.14、0.21 元,当前股价对应P/E 为27.36X,22.85X, 15.40X,给予增持评级。
【5】风险:下游需求不及预期,一带一路投资落地进度缓慢。
事件描述
公司發佈2016 年年報,2016 年公司實現營收350.94 億元,歸母淨利0.82 億元,實現基本每股收益0.0132 元。
事件評論
【1】受惠行業回暖和三項費用下降,公司利潤總額大幅增加。鋼鐵行業在2016 年整體回暖,行業盈利大幅改善。根據中鋼協數據,大中型鋼鐵企業利潤總額卻由2015 年的虧損847 億元轉為盈利303.78億元。公司鋼鐵產品在行業回暖的大背景下,毛利率達到31.68%的歷史最好水平,焦化、動力、物資貿易等分項毛利率亦同比有所增加。此外,三項費用也實現了較大幅度下降:銷售費用同比下降31.57%、管理費用同比減少24.32%、財務費用下降11.33%。毛利和費用的一增一減,加上2016 年公司收到包括甘肅省化解產能獎補資金在內補助有1.75 億元計入當期損益,使得公司2016 年利潤總額達到6.72 億元。
【2】遞延所得税費用激增令歸母淨利大減,業績大幅低於預期。雖然公司雖然實現利潤總額6.72 億元,但所得税費用達到6.51 億元,佔利潤總額達到96.77%。所得税費用裏,遞延所得税費用達到5.9 億,同比激增近24 倍。因此歸母淨利僅達0.82 億元,大幅低於預期。
【3】一帶一路或帶來需求增量,西北龍頭有望直接受益。公司致力於打造西北地區優質建材和精品板材生產基地,目前已形成嘉峪關本部、蘭州榆中和山西翼城三大鋼鐵生產基地,具備年產900 萬噸鐵、1000 萬噸鋼、1000 萬噸材的綜合生產能力。一帶一路將帶來需求增量,“十三五”期間,甘肅省規劃建設通用機場25 個、交通運輸固定資產投資7000 億元。此外,同屬一帶一路經濟帶的新疆、青海亦是公司產品主要輻射地,公司有望直接受益其需求增量。
【4】投資建議:預計公司2017-2019 年歸母淨利分別為7.49、8.96、13.33 億元;EPS 分別為0.12、0.14、0.21 元,當前股價對應P/E 為27.36X,22.85X, 15.40X,給予增持評級。
【5】風險:下游需求不及預期,一帶一路投資落地進度緩慢。
