一、 事件概述
公司发布2016 年年报和2017 年一季度业绩预告,2016 年营业收入6.30亿元,同比增加24.25%;归属于上市公司股东净利润0.16 亿元,同比增加134.28%;2017 年1 季度预计归属上市公司股东净利润盈利536.25-561万元,去年同期为82.50 万元。
二、 分析与判断
电磁线业务毛利率提高,拟加强客户与订单管理提升盈利能力2016 年,公司积极调整产品结构,铝产品同比增长28.67%,铜产品同比下滑8.41%,在保持整体电磁线业务收入相对稳定的同时毛利率同比提升2.89%。2017 年,公司有望通过加强客户与订单管理的方法提升盈利能力:在现有的客户基础上加强维护和服务,强化公司在客户供应商中的地位;对订单进行深入评估,不盲目追求销售规模,提升订单效率。
电抗器产品获得市场肯定,后续有望逐步贡献业绩
公司于2015 年开始进入电抗器领域,在较短的时间内完成了高端产品的鉴定,产品已经两次中标国家电网特高压线路,中标总金额约1.4 亿元。2016 年,公司电抗器产品实现营业收入3851.71 万元,同比增长4833.63%。预计2017年,中标产品将继续交付、贡献业绩。在拥有挂网经验后,公司电抗器产品有望继续中标特高压、超高压工程,我们持续看好公司电抗器业务发展前景。
拟并购新辉开,在触控显示领域进行外延扩张
公司拟并购新辉开100%股权,将业务板块延伸至触控显示领域,形成双主业发展的局面。新辉开的产品包括电容式触摸屏、液晶显示模组、触控显示模组以及配套的 ITO 玻璃、盖板玻璃等,广泛应用于车载显示、医疗设备、工业控制等领域,部分供应给伟创力、霍尼韦尔等世界500 强企业。该公司2017年、2018 年业绩承诺分别为净利润不低于11,301.43 万元和13,653.51 万元。我们预计,在优质客户的支持下,公司大概率能够实现业绩承诺,并有望凭借上市公司的资金优势提升业务规模,提高市场竞争力和占有率。
三、 盈利预测与投资建议
若资产重组进展顺利,按照2017 年新辉开并表估算,预计公司17-19 年EPS分别为0.44、0.56 和0.65 元,对应PE 分别为36X、29X 和25X,看好公司电抗器产品盈利能力及触控显示领域的成长空间,给予“强烈推荐”评级。
四、 风险提示
重大资产重组存在审批风险及终止可能;电抗器市场拓展不达预期
一、 事件概述
公司發佈2016 年年報和2017 年一季度業績預告,2016 年營業收入6.30億元,同比增加24.25%;歸屬於上市公司股東淨利潤0.16 億元,同比增加134.28%;2017 年1 季度預計歸屬上市公司股東淨利潤盈利536.25-561萬元,去年同期為82.50 萬元。
二、 分析與判斷
電磁線業務毛利率提高,擬加強客户與訂單管理提升盈利能力2016 年,公司積極調整產品結構,鋁產品同比增長28.67%,銅產品同比下滑8.41%,在保持整體電磁線業務收入相對穩定的同時毛利率同比提升2.89%。2017 年,公司有望通過加強客户與訂單管理的方法提升盈利能力:在現有的客户基礎上加強維護和服務,強化公司在客户供應商中的地位;對訂單進行深入評估,不盲目追求銷售規模,提升訂單效率。
電抗器產品獲得市場肯定,後續有望逐步貢獻業績
公司於2015 年開始進入電抗器領域,在較短的時間內完成了高端產品的鑑定,產品已經兩次中標國家電網特高壓線路,中標總金額約1.4 億元。2016 年,公司電抗器產品實現營業收入3851.71 萬元,同比增長4833.63%。預計2017年,中標產品將繼續交付、貢獻業績。在擁有掛網經驗後,公司電抗器產品有望繼續中標特高壓、超高壓工程,我們持續看好公司電抗器業務發展前景。
擬併購新輝開,在觸控顯示領域進行外延擴張
公司擬併購新輝開100%股權,將業務板塊延伸至觸控顯示領域,形成雙主業發展的局面。新輝開的產品包括電容式觸摸屏、液晶顯示模組、觸控顯示模組以及配套的 ITO 玻璃、蓋板玻璃等,廣泛應用於車載顯示、醫療設備、工業控制等領域,部分供應給偉創力、霍尼韋爾等世界500 強企業。該公司2017年、2018 年業績承諾分別為淨利潤不低於11,301.43 萬元和13,653.51 萬元。我們預計,在優質客户的支持下,公司大概率能夠實現業績承諾,並有望憑藉上市公司的資金優勢提升業務規模,提高市場競爭力和佔有率。
三、 盈利預測與投資建議
若資產重組進展順利,按照2017 年新輝開並表估算,預計公司17-19 年EPS分別為0.44、0.56 和0.65 元,對應PE 分別為36X、29X 和25X,看好公司電抗器產品盈利能力及觸控顯示領域的成長空間,給予“強烈推薦”評級。
四、 風險提示
重大資產重組存在審批風險及終止可能;電抗器市場拓展不達預期
