投资建议
我们预测2017-2019 年公司的EPS 分别为0.49 元、0.63 元和0.75 元,对应PE 分别为57 倍、44 倍和37 倍。公司2016 年业绩实现翻倍式增长,主要因为工业自动化和电力自动化业务均保持快速增长态势,并且合并了冠致自动化和华晓精密5-12 月业绩。公司有工业生产智能化领域的全产业链布局,,并且是掌握核心技术的电力自动化系统供应商和技术服务商, “人工智能+健康”战略布局颇具看点。维持“推荐”评级。
投资要点
业绩符合预期,营收、净利实现翻倍式增长:2016 年,公司实现营业总收入17.3 亿元,较上年同期增加102.12%;营业利润为30,114 万元,较上年同期增加89.81%;利润总额为32,468 万元,较上年同期增加85.38%;归属于上市公司股东的净利润为27,673 万元,较上年同期增加102.46%。营收和净利实现翻倍增长的原因主要是公司工业自动化业务继续保持稳定良好的发展态势,并且新增合并冠致自动化和华晓精密2016 年5-12 月的经营业绩,同时,电力自动化营业收入较上年同期也实现了较大幅度的增长。公司2016 年销售费用1.07 亿元,同比增加48.73%;管理费用2.20 亿元,同比增加58.14%;财务费用-95 万元,同比增加84.02%。经营活动现金流净额5814 万元,同比减少63.98%,主要系合并冠致自动化和华晓精密,从而购买商品接受劳务、支付工资和税费等现金流出额较上年同期增加,而销售商品、提供劳务收到的现金增加额低于现金流出的增加额所致。同时,公司公布一季度业绩预告,预计一季度盈利4218-4921 万元,同比增长20%-40%。
工业自动化业务大幅增长,推动“人工智能+健康”战略布局:2016 年公司工业自动化业务实现营收9.93 亿元,同比增长134.80%,销售毛利率为40.23%,同比下降3.77%。公司工业自动化业务拥有“智能移载机械臂(手)——AGV(脚)——柔性生产线(身)”于一体的完整产业链,产品广泛应用于汽车、电力、军工、机械设备、新能源、节能环保、电子信息等行业,是国内为数不多的能够提供定制化工业自动化综合解决方案的企业之一。放眼未来,公司将推动“人工智能+健康”战略布局。公司已携手复旦大学类脑智能科学与技术研究院,共建复旦-科大智能智能机器人联合实验室。实验室团队将就深度学习、人机交互、大数据分析等多个方面开展科研项目产业化工作。未来,公司将积极推动科研项目产业化的落地,实现“人工智能+健康”的战略布局,并积极引进及孵化一批国内外拥有顶尖技术的科技创新企业,充分发挥人工智能赋能效应。
电力自动化业务仍然高速发展,受下游竞争加剧毛利有所下滑:2016年公司电力自动化业务实现营收6.73 亿元,同比增长56.79%,销售毛利率为35.97%,同比下降7.31%,主要是国家总体经济形势下行和电力自动化行业市场竞争进一步加剧的背景下,导致营业成本较上年同期增幅较大。公司电力自动化业务主要产品为配用电及轨交电气自动化产品,包括配电自动化系统、用电自动化系统、配用电自动化工程与技术服务、巡检机器人、新能源接入控制与节能治理、轨道交通电力设备以及数据通信产品,是国内既熟悉我国配电网运行状况又掌握核心技术的电力自动化系统主要供应商和技术服务商。在电力领域,能够为电力行业用户提供定制化的配用电自动化产品及系统综合解决方案,进一步提高中国电网的供电可靠性及自动化水平;在新能源领域,能够实现传统技术和互联网技术的融合创新,解决能源互联网管理中储存、转换、调度等难题,实现绿色节能、降低转换能耗的目标。
风险提示:下游需求尤其是电力行业需求下滑,企业经营整合与管理风险。
投資建議
我們預測2017-2019 年公司的EPS 分別爲0.49 元、0.63 元和0.75 元,對應PE 分別爲57 倍、44 倍和37 倍。公司2016 年業績實現翻倍式增長,主要因爲工業自動化和電力自動化業務均保持快速增長態勢,並且合併了冠致自動化和華曉精密5-12 月業績。公司有工業生產智能化領域的全產業鏈佈局,,並且是掌握核心技術的電力自動化系統供應商和技術服務商, “人工智能+健康”戰略佈局頗具看點。維持“推薦”評級。
投資要點
業績符合預期,營收、淨利實現翻倍式增長:2016 年,公司實現營業總收入17.3 億元,較上年同期增加102.12%;營業利潤爲30,114 萬元,較上年同期增加89.81%;利潤總額爲32,468 萬元,較上年同期增加85.38%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲27,673 萬元,較上年同期增加102.46%。營收和淨利實現翻倍增長的原因主要是公司工業自動化業務繼續保持穩定良好的發展態勢,並且新增合併冠致自動化和華曉精密2016 年5-12 月的經營業績,同時,電力自動化營業收入較上年同期也實現了較大幅度的增長。公司2016 年銷售費用1.07 億元,同比增加48.73%;管理費用2.20 億元,同比增加58.14%;財務費用-95 萬元,同比增加84.02%。經營活動現金流淨額5814 萬元,同比減少63.98%,主要系合併冠致自動化和華曉精密,從而購買商品接受勞務、支付工資和稅費等現金流出額較上年同期增加,而銷售商品、提供勞務收到的現金增加額低於現金流出的增加額所致。同時,公司公佈一季度業績預告,預計一季度盈利4218-4921 萬元,同比增長20%-40%。
工業自動化業務大幅增長,推動“人工智能+健康”戰略佈局:2016 年公司工業自動化業務實現營收9.93 億元,同比增長134.80%,銷售毛利率爲40.23%,同比下降3.77%。公司工業自動化業務擁有“智能移載機械臂(手)——AGV(腳)——柔性生產線(身)”於一體的完整產業鏈,產品廣泛應用於汽車、電力、軍工、機械設備、新能源、節能環保、電子信息等行業,是國內爲數不多的能夠提供定製化工業自動化綜合解決方案的企業之一。放眼未來,公司將推動“人工智能+健康”戰略佈局。公司已攜手復旦大學類腦智能科學與技術研究院,共建復旦-科大智能智能機器人聯合實驗室。實驗室團隊將就深度學習、人機交互、大數據分析等多個方面開展科研項目產業化工作。未來,公司將積極推動科研項目產業化的落地,實現“人工智能+健康”的戰略佈局,並積極引進及孵化一批國內外擁有頂尖技術的科技創新企業,充分發揮人工智能賦能效應。
電力自動化業務仍然高速發展,受下游競爭加劇毛利有所下滑:2016年公司電力自動化業務實現營收6.73 億元,同比增長56.79%,銷售毛利率爲35.97%,同比下降7.31%,主要是國家總體經濟形勢下行和電力自動化行業市場競爭進一步加劇的背景下,導致營業成本較上年同期增幅較大。公司電力自動化業務主要產品爲配用電及軌交電氣自動化產品,包括配電自動化系統、用電自動化系統、配用電自動化工程與技術服務、巡檢機器人、新能源接入控制與節能治理、軌道交通電力設備以及數據通信產品,是國內既熟悉我國配電網運行狀況又掌握核心技術的電力自動化系統主要供應商和技術服務商。在電力領域,能夠爲電力行業用戶提供定製化的配用電自動化產品及系統綜合解決方案,進一步提高中國電網的供電可靠性及自動化水平;在新能源領域,能夠實現傳統技術和互聯網技術的融合創新,解決能源互聯網管理中儲存、轉換、調度等難題,實現綠色節能、降低轉換能耗的目標。
風險提示:下游需求尤其是電力行業需求下滑,企業經營整合與管理風險。