投资要点中成股份:国投集团控股的国际工程企业。中成股份于1999年由中成集团发起设立,2000 年上市。目前公司主营业务包括成套设备出口和对外承包工程、一般贸易等,国际工程承包为核心业务。公司控股股东中成集团,实际控制人国投集团,持股比例为45.80%。
一带一路战略落地,国际工程企业迎来发展黄金期。2016 年我国在“一带一路”沿线新签合同额、完成营业额分别同比增长36%、9.7%,呈现加速的趋势;我国企业“走出去”的短板逐渐补足,优势越发明显。大型建筑央企海外业务占比低,仍有提升空间;国际工程企业总体规模小,成长空间巨大。随着“一带一路”战略落地,我国工程企业在海外的市场份额将加速扩张。
“一带一路”战略+大股东支持=“小公司、大成长”。2015 年成套设备进出口业务收入占比为88.29%,成为核心业务;在未来,国际工程业务的主导地位有望继续保持,“一带一路”战略推进将加速公司开发沿线市场。公司实际控制人国投集团实力强大,随着国投集团大力支持,中成股份的国际业务迎来机遇期。对标中工国际,公司的成长空间广阔且盈利能力尚有提升空间。
在手合同充足,加速生效驱动业绩增长。2016 年新签重大合同47.49 亿元,同比增长118.85%;公司目前在手的未生效订单达123.71 亿元,为2015 年收入的10.21 倍;新签订单呈现加速趋势。中方贷款的项目占主导,业主自筹资金的项目增多;业主自筹资金的项目生效较快,有望驱动公司业绩加速增长。
未来看点:1)新签订单加速生效驱动公司业绩快速增长,新签订单呈现加速的迹象、在手订单充足,业绩有望加速增长;2)国企改革有望落地,事业部制改革推行,员工动力充足,未来推出股权激励方案为大概率事件。
盈利预测与评级:预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.56 元、0.75 元、0.90元,对应的PE 分别为34.8 倍、26.2 倍和21.7 倍,给予“增持”评级。
风险提示:订单生效进度不及预期、订单施工进度不及预期、汇率波动风险
投資要點中成股份:國投集團控股的國際工程企業。中成股份於1999年由中成集團發起設立,2000 年上市。目前公司主營業務包括成套設備出口和對外承包工程、一般貿易等,國際工程承包爲核心業務。公司控股股東中成集團,實際控制人國投集團,持股比例爲45.80%。
一帶一路戰略落地,國際工程企業迎來發展黃金期。2016 年我國在“一帶一路”沿線新籤合同額、完成營業額分別同比增長36%、9.7%,呈現加速的趨勢;我國企業“走出去”的短板逐漸補足,優勢越發明顯。大型建築央企海外業務佔比低,仍有提升空間;國際工程企業總體規模小,成長空間巨大。隨着“一帶一路”戰略落地,我國工程企業在海外的市場份額將加速擴張。
“一帶一路”戰略+大股東支持=“小公司、大成長”。2015 年成套設備進出口業務收入佔比爲88.29%,成爲核心業務;在未來,國際工程業務的主導地位有望繼續保持,“一帶一路”戰略推進將加速公司開發沿線市場。公司實際控制人國投集團實力強大,隨着國投集團大力支持,中成股份的國際業務迎來機遇期。對標中工國際,公司的成長空間廣闊且盈利能力尚有提升空間。
在手合同充足,加速生效驅動業績增長。2016 年新籤重大合同47.49 億元,同比增長118.85%;公司目前在手的未生效訂單達123.71 億元,爲2015 年收入的10.21 倍;新簽訂單呈現加速趨勢。中方貸款的項目佔主導,業主自籌資金的項目增多;業主自籌資金的項目生效較快,有望驅動公司業績加速增長。
未來看點:1)新簽訂單加速生效驅動公司業績快速增長,新簽訂單呈現加速的跡象、在手訂單充足,業績有望加速增長;2)國企改革有望落地,事業部制改革推行,員工動力充足,未來推出股權激勵方案爲大概率事件。
盈利預測與評級:預計公司2016-2018 年的EPS 分別爲0.56 元、0.75 元、0.90元,對應的PE 分別爲34.8 倍、26.2 倍和21.7 倍,給予“增持”評級。
風險提示:訂單生效進度不及預期、訂單施工進度不及預期、匯率波動風險
