投资要点:
事件:3 月28 日晚,北纬通信发布2016 年年报,报告期内公司实现营收3.94亿,同比增长103.72%,归母净利润7883 万,同比增长512.76%。16 年公司营收利润均创下历史新高。同时公司计划向全体股东每10 股派发现金红利1.10元,以资本公积向全体股东每10 股转增12 股。此外,公司预计2017 年1 季度归母净利润约为2850 万-3020 万,同比大幅增长724%-774%。
移动互联网加速转型,已有业务全面向好。报告期内公司基于多年积累的业务优势和渠道优势,加速往移动互联网综合服务商转型。传统移动增值业务稳步提升17.54%;手机游戏聚焦精品手游发行代理后收入8160 万,增长32.54%;流量经营等行业应用收入1.64 亿,大幅提升438.37%。此外北纬移动互联网基地入住率已达70%,今后有望持续贡献稳定利润。互联网彩票业务积极储备,目前正静候政策放开。公司已有的业务已全面向好,发展正步入快车道。
成本/费用控制改善明显,股权激励进一步激发公司效率。报告期内,公司停止投入较高且表现不佳的自研手机游戏项目,并进一步强化费用管控和提高资金使用效率等措施,2016 年度公司整体毛利率提升约5 个百分点,期间费用合计下降18.99%,经营效率改善明显。同时公司于2016 年12 月完成股权激励计划,这也将进一步提升公司经营效率,并促进公司业绩快速增长。
外延布局加速,增添长期发展活力。3 月17 日公司公告2131 万参股天宇经纬,获得27%股权,天宇经纬作为国内军工无人机领域领先的创投型企业,资质优良,后续发展值得期待;3 月27 日,公司参股15.89%的“青游易乐”挂牌新三板,其后续投资价值有望逐步显现。此前公司投资的“北纬平安移动互联网产业基金”获得入选北京高精尖产业发展基金合作名单。公司在外延布局的优势和成果正逐步显现,这也将进一步增添公司的长期发展活力。
维持“买入”评级。考虑到公司业务的全面提升和增长,我们预计公司2017-2018年EPS 分别为0.62 元、0.87 元。目前公司的传统移动增值,以及南京产业园互联网基地经营稳健,业绩和成长基础已经夯实;伴随流量经营和手机游戏业务发展加速,相关行业政策的放开以及外延方面业务助推,公司的业绩规模有望加速增长。给予2017 年50 倍PE ,6 个月目标价为31 元,维持“买入”评级。
主要风险因素。新兴业务产业政策低于预期,系统性估值波动。
投資要點:
事件:3 月28 日晚,北緯通信發佈2016 年年報,報告期內公司實現營收3.94億,同比增長103.72%,歸母淨利潤7883 萬,同比增長512.76%。16 年公司營收利潤均創下歷史新高。同時公司計劃向全體股東每10 股派發現金紅利1.10元,以資本公積向全體股東每10 股轉增12 股。此外,公司預計2017 年1 季度歸母淨利潤約為2850 萬-3020 萬,同比大幅增長724%-774%。
移動互聯網加速轉型,已有業務全面向好。報告期內公司基於多年積累的業務優勢和渠道優勢,加速往移動互聯網綜合服務商轉型。傳統移動增值業務穩步提升17.54%;手機遊戲聚焦精品手遊發行代理後收入8160 萬,增長32.54%;流量經營等行業應用收入1.64 億,大幅提升438.37%。此外北緯移動互聯網基地入住率已達70%,今後有望持續貢獻穩定利潤。互聯網彩票業務積極儲備,目前正靜候政策放開。公司已有的業務已全面向好,發展正步入快車道。
成本/費用控制改善明顯,股權激勵進一步激發公司效率。報告期內,公司停止投入較高且表現不佳的自研手機遊戲項目,並進一步強化費用管控和提高資金使用效率等措施,2016 年度公司整體毛利率提升約5 個百分點,期間費用合計下降18.99%,經營效率改善明顯。同時公司於2016 年12 月完成股權激勵計劃,這也將進一步提升公司經營效率,並促進公司業績快速增長。
外延佈局加速,增添長期發展活力。3 月17 日公司公告2131 萬參股天宇經緯,獲得27%股權,天宇經緯作為國內軍工無人機領域領先的創投型企業,資質優良,後續發展值得期待;3 月27 日,公司參股15.89%的“青遊易樂”掛牌新三板,其後續投資價值有望逐步顯現。此前公司投資的“北緯平安移動互聯網產業基金”獲得入選北京高精尖產業發展基金合作名單。公司在外延佈局的優勢和成果正逐步顯現,這也將進一步增添公司的長期發展活力。
維持“買入”評級。考慮到公司業務的全面提升和增長,我們預計公司2017-2018年EPS 分別為0.62 元、0.87 元。目前公司的傳統移動增值,以及南京產業園互聯網基地經營穩健,業績和成長基礎已經夯實;伴隨流量經營和手機遊戲業務發展加速,相關行業政策的放開以及外延方面業務助推,公司的業績規模有望加速增長。給予2017 年50 倍PE ,6 個月目標價為31 元,維持“買入”評級。
主要風險因素。新興業務產業政策低於預期,系統性估值波動。