事件
3 月25 日,瑞泰科技发布年报,公司报告期内实现营业收入17.55亿元,同比下降4.88%;归属于上市公司股东的净利润2523.84万元,同比上升131.56%。基本每股收益0.1093 元。
简评
1.经营显著改善,回升势头明显。 报告期内营收同比下降4.88%,较2015 年第四季度降幅显著收窄;归母净利润2523.84 万元,同比上升131.56%,公司已经走出去年亏损的态势,业绩进一步改善。报告期内,我国总体经济形势出现缓中趋稳,稳中向好的态势。耐火材料的主要下游行业产量呈小幅增长,消耗类耐火材料需求量没有明显下降,但整体需求仍然不足;耐火材料行业产量和利润下滑,收入增长也低于全国工业企业的平均水平;耐火材料企业运营仍然困难重重。公司在不利环境中多管齐下,经营保持稳定,报告期内营业收入仅小幅下滑,净利润方面成功扭亏为盈,未来随着经济企稳、行业整合,企业有望更远的未来获得进一步的发展。
2. 严控成本,成效显著。报告期间公司期间费用率显著降低,由2015 年的24.5%降低为报告期的22.7%,其中销售费用、财务费用的降幅较大,管理费用也有一定程度的降低;盈利能力方面,公司销售毛利率保持稳定;净利率在2015 年四季度跌至-3.0%的低点后触底反弹,本报告期为1.1%,回升4.1 个百分点;公司ROE 更是从2015 年四季度的-19.5%强力反弹至本报告期的6.6%,大幅回升26.1 个百分点,显示出公司盈利能力的改善。
3.下游业务多元发展,玻璃业务一马当先。公司的下游业务的行业分布更加均衡,不同于行业主要企业7-9 成收入来源于钢铁行业,公司钢铁业务收入占比常年来仅为三分之一左右,水泥业务收入所占比重和钢铁相当,玻璃业务也占据着2 成左右的营收。2016 年上半年,玻璃行业率先有所复苏,公司乘势积极开发日用玻璃市场,下半年公司进一步加大玻璃市场开发力度,玻璃窑用耐火材料业务板块经营业绩提升,报告期内实现玻璃板块营业收入367,49.2 万元,同比增长23.28%,销售毛利率较去年同期提高5.94%;水泥和钢铁板块业务也有所好转,并且展望2017 年三个行业在供给侧改革持续推动的情形下景气度有望继续回升,进而公司经营也有望继续改善。
4. 产研突出,后劲十足。公司是国家重点高新技术企业,依托控股股东中国建筑材料科学研究总院强大的科研开发背景,拥有一大批专业技术人员和熟练的高技能技术工人以及性能优异的仪器装备和条件良好的实验室。研制成功环境友好碱性耐火材料、余热发电专用捣打料、低导热复合莫来石砖、高抗蚀耐火材料等服务于高温工业节能减排和绿色环保的耐材产品和生产技术,并在企业内部实现产业化,是行业内科技成果产业化的领头企业。2016年公司申请专利114项(发明专利77项,实用新型37项),授权专利46项(发明专利28项、实用新型18项)。2016年公司将在研发方面持续投入,未来可期。突出的产研优势是公司的核心竞争力,使公司产品以更高的品质在多变的市场环境中立于不败。
5.两材合并,业务空间拓展。2016年8月22日公告,收到国资委通知,同意中建材集团与中材集团重组事项。中国建筑材料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司,中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。两材合并是行业发展到成熟阶段的必然结果,有望充分整合资产、优化资源配置并提升效率,实现国务院对于国企“做大、做强、做优”的主导思想,整合值得期待。两材合并之后原中材集团下的水泥业务和玻纤业务将使得公司业务有进一步扩大的空间,经营状况有望进一步改善。而且,国改预期或将有助于公司未来运营效率的提升。
6.盈利预测和投资评级:我们预计公司2017 年、2018 年的营业收入为17.55 亿、21.06 亿元,同比增长20%、10%,归母净利分别为0.35 亿、0.46 亿元,EPS 为0.15、0.20,维持“增持”评级。
事件
3 月25 日,瑞泰科技發佈年報,公司報告期內實現營業收入17.55億元,同比下降4.88%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2523.84萬元,同比上升131.56%。基本每股收益0.1093 元。
簡評
1.經營顯著改善,回升勢頭明顯。 報告期內營收同比下降4.88%,較2015 年第四季度降幅顯著收窄;歸母淨利潤2523.84 萬元,同比上升131.56%,公司已經走出去年虧損的態勢,業績進一步改善。報告期內,我國總體經濟形勢出現緩中趨穩,穩中向好的態勢。耐火材料的主要下游行業產量呈小幅增長,消耗類耐火材料需求量沒有明顯下降,但整體需求仍然不足;耐火材料行業產量和利潤下滑,收入增長也低於全國工業企業的平均水平;耐火材料企業運營仍然困難重重。公司在不利環境中多管齊下,經營保持穩定,報告期內營業收入僅小幅下滑,淨利潤方面成功扭虧為盈,未來隨着經濟企穩、行業整合,企業有望更遠的未來獲得進一步的發展。
2. 嚴控成本,成效顯著。報告期間公司期間費用率顯著降低,由2015 年的24.5%降低為報告期的22.7%,其中銷售費用、財務費用的降幅較大,管理費用也有一定程度的降低;盈利能力方面,公司銷售毛利率保持穩定;淨利率在2015 年四季度跌至-3.0%的低點後觸底反彈,本報告期為1.1%,回升4.1 個百分點;公司ROE 更是從2015 年四季度的-19.5%強力反彈至本報告期的6.6%,大幅回升26.1 個百分點,顯示出公司盈利能力的改善。
3.下游業務多元發展,玻璃業務一馬當先。公司的下游業務的行業分佈更加均衡,不同於行業主要企業7-9 成收入來源於鋼鐵行業,公司鋼鐵業務收入佔比常年來僅為三分之一左右,水泥業務收入所佔比重和鋼鐵相當,玻璃業務也佔據着2 成左右的營收。2016 年上半年,玻璃行業率先有所復甦,公司乘勢積極開發日用玻璃市場,下半年公司進一步加大玻璃市場開發力度,玻璃窯用耐火材料業務板塊經營業績提升,報告期內實現玻璃板塊營業收入367,49.2 萬元,同比增長23.28%,銷售毛利率較去年同期提高5.94%;水泥和鋼鐵板塊業務也有所好轉,並且展望2017 年三個行業在供給側改革持續推動的情形下景氣度有望繼續回升,進而公司經營也有望繼續改善。
4. 產研突出,後勁十足。公司是國家重點高新技術企業,依託控股股東中國建築材料科學研究總院強大的科研開發背景,擁有一大批專業技術人員和熟練的高技能技術工人以及性能優異的儀器裝備和條件良好的實驗室。研製成功環境友好鹼性耐火材料、餘熱發電專用搗打料、低導熱複合莫來石磚、高抗蝕耐火材料等服務於高温工業節能減排和綠色環保的耐材產品和生產技術,並在企業內部實現產業化,是行業內科技成果產業化的領頭企業。2016年公司申請專利114項(發明專利77項,實用新型37項),授權專利46項(發明專利28項、實用新型18項)。2016年公司將在研發方面持續投入,未來可期。突出的產研優勢是公司的核心競爭力,使公司產品以更高的品質在多變的市場環境中立於不敗。
5.兩材合併,業務空間拓展。2016年8月22日公告,收到國資委通知,同意中建材集團與中材集團重組事項。中國建築材料集團有限公司更名為中國建材集團有限公司,中國中材集團有限公司無償劃轉進入中國建材集團有限公司。兩材合併是行業發展到成熟階段的必然結果,有望充分整合資產、優化資源配置並提升效率,實現國務院對於國企“做大、做強、做優”的主導思想,整合值得期待。兩材合併之後原中材集團下的水泥業務和玻纖業務將使得公司業務有進一步擴大的空間,經營狀況有望進一步改善。而且,國改預期或將有助於公司未來運營效率的提升。
6.盈利預測和投資評級:我們預計公司2017 年、2018 年的營業收入為17.55 億、21.06 億元,同比增長20%、10%,歸母淨利分別為0.35 億、0.46 億元,EPS 為0.15、0.20,維持“增持”評級。
