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申通地铁(600834)年报点评:运营稳定 毛利率与政府补贴同时下降造成净利润明显下滑

申通地鐵(600834)年報點評:運營穩定 毛利率與政府補貼同時下降造成淨利潤明顯下滑

東北證券 ·  2017/03/27 00:00  · 研報

  報告摘要:

  事件:申通地鐵股份有限公司發佈2016 年年報,公司實現營業收入75589.04 萬元,同比下降2.35%,歸屬於上市公司股東淨利潤5194.22萬元,同比下降24.68%,對應EPS 為0.109 元,同比下降24.68%。

  點評:

  公司平均票價小幅下降造成營業收入同比小幅下降。地鐵一號線全年客運總量為34958 萬人次,同比去年微降0.1%,運營情況穩定;平均票價為2.07 元,同比下降3.3%,主要由於上海軌交換乘選擇路徑更加多樣化,使得一號線乘客線路平均乘距縮短。公司2016 年實現營業收入7.56 億元,同比下降2.35%。其中,主營業務地鐵一號線實現收入7.04 億元,收入佔比為93%,同比下降3.36%。

  公司淨利潤出現下滑,主要由於毛利率繼續下滑以及政府補助下跌。

  公司淨利潤2016 年同比下降24.68%,一方面由於公司毛利率延續近年來下滑趨勢自2015 年的9.72%下降至6.56%。公司2016 年毛利率大幅下滑主要由於營業成本自2015 年起同比上漲較多,按成本明細來看,主要由於職工薪酬持續上升造成。另一方面,公司淨利潤的下降由於政府補助下跌,2016 年申通地鐵獲取政府補助4757.55 萬元,同比下降18.76%,排除政府補貼下降因素後,淨利潤同比下降8.73%。

  公司開拓融資租賃業務,財務費用維持高位水平。公司自2014 年7月被確定為第十二批內資融資租賃試點企業,獲得融資租賃業務資格,從而開拓融資租賃業務。2014 和2015 年公司同多家公司簽訂了售後回租項目合同,使得2015 年公司財務費用達到3589 萬元,同比上漲171.48%,2016 年公司財務費用為3171 萬元。

  投資建議:考慮上海本地國企改革因素,基於申通地鐵穩定的地鐵一號線運營流量,我們預計2017-2019 年公司EPS 分別為0.15 元、0.19元和0.2 元,對應PE 分別為96x/78x/75x,給予“增持”投資評級。

  風險提示:上海市國企改革低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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