投资要点
毛利率承压导致全年亏损2.11 亿元，低于预期。2016 年公司实现营业收入17 亿元，同比增长51.15%；归母净利润为-2.11 亿元，同比减少2935.11%；毛利率5.64%，同比降低5.75 个百分点。其中4Q 实现营业收入4.32 亿元，同比降低14.68%；净利润-0.92 亿元，同比减少2043.54%；毛利率6.14%，同比降低1.37个百分点。2016 年净利润亏损，低于预期。公司亏损的主要原因是期间费用及研发投入较大，新建产能尚未规模生产导致固定摊销较高，毛利率大幅下滑。
动力电池在手订单增加，2017 年业绩将得以改善。旗下子公司湖南科霸预计2017年开启规模量产，目前已接到日本丰田动力电池极片订单：2017 年8.5 万台套、2018 年11.28 万台套的订单；科力美为丰田提供电池开始投产，将增加车用动力电池配套量的上升。预计2017 年盈利能力将有所改善。
混合动力系统配套车型产能提升，奠定业绩反转的基础。2018 年我国计划实施的碳排放制度，将倒逼传统汽车向节能不新能源汽车转化。公司拥有从原材料到混合动力总成系统（HEV、PHEV、EV）完善的产业链优势。2016 年，公司的混合动力系统处于试生产阶段，合计销售约680 套动力系统，对业绩的拉动作用尚未显现。
预计从2017 年开始，随着已经配套的吉利帝豪EC7 混合动力车型产销量将逐步释放（乘联会数据：EC7 混动车型2017 年1 月销量70 辆、2 月销量110 辆），及新增两款配套车型，混合动力平台CHS 的供货量将会显著增加，为公司业绩反转奠定良好基础，并有望带来较大弹性。
投资建议：我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为0.02 元、0.03 元 和0.04 元。净资产收益率分别为1.7%、2.7% 和4.0%，维持买入-A 投资建议，6 个月目标价为13.3 元，相当于2017 年185 亿的市值。
风险提示：配套的混合动力车型销量增长未达预期；电池原材料价格大幅上涨。
投資要點
毛利率承壓導致全年虧損2.11 億元，低於預期。2016 年公司實現營業收入17 億元，同比增長51.15%；歸母淨利潤爲-2.11 億元，同比減少2935.11%；毛利率5.64%，同比降低5.75 個百分點。其中4Q 實現營業收入4.32 億元，同比降低14.68%；淨利潤-0.92 億元，同比減少2043.54%；毛利率6.14%，同比降低1.37個百分點。2016 年淨利潤虧損，低於預期。公司虧損的主要原因是期間費用及研發投入較大，新建產能尚未規模生產導致固定攤銷較高，毛利率大幅下滑。
動力電池在手訂單增加，2017 年業績將得以改善。旗下子公司湖南科霸預計2017年開啓規模量產，目前已接到日本豐田動力電池極片訂單：2017 年8.5 萬臺套、2018 年11.28 萬臺套的訂單；科力美爲豐田提供電池開始投產，將增加車用動力電池配套量的上升。預計2017 年盈利能力將有所改善。
混合動力系統配套車型產能提升，奠定業績反轉的基礎。2018 年我國計劃實施的碳排放制度，將倒逼傳統汽車向節能不新能源汽車轉化。公司擁有從原材料到混合動力總成系統（HEV、PHEV、EV）完善的產業鏈優勢。2016 年，公司的混合動力系統處於試生產階段，合計銷售約680 套動力系統，對業績的拉動作用尚未顯現。
預計從2017 年開始，隨着已經配套的吉利帝豪EC7 混合動力車型產銷量將逐步釋放（乘聯會數據：EC7 混動車型2017 年1 月銷量70 輛、2 月銷量110 輛），及新增兩款配套車型，混合動力平台CHS 的供貨量將會顯著增加，爲公司業績反轉奠定良好基礎，並有望帶來較大彈性。
投資建議：我們公司預測2017 年至2019 年每股收益分別爲0.02 元、0.03 元 和0.04 元。淨資產收益率分別爲1.7%、2.7% 和4.0%，維持買入-A 投資建議，6 個月目標價爲13.3 元，相當於2017 年185 億的市值。
風險提示：配套的混合動力車型銷量增長未達預期；電池原材料價格大幅上漲。
