投资要点
中成股份：被忽视的国际工程企业。中成股份由中成集团发起设立，2000 年上市。公司主营业务包括成套设备出口和对外承包工程、一般贸易、境外经营；国际工程承包业务为公司的核心业务，占总收入的比例达到86.62%。公司大股东为中成集团，实际控制人为国投集团，持股比例达45.80%。
16 年订单同比翻番，在手订单充足。受益于“一带一路”战略的落地， 2016年新签重大合同47.49 亿元，同比增长118.85%；公司目前在手的未生效订单达123.71 亿元，为2015 年收入的10.21 倍。
考虑到多重利好因素，我们认为公司Q4 的净利润将较去年同期大幅增长。
埃塞俄比亚糖厂项目将在2016 年年底完工交付，预计Q4 将集中确认收入；2016 年Q3 预付款增加了5.51 亿元，Q4 收入增速预计会大幅提升；2015Q4发生1455 万的资产减值损失，叠加2016Q4 人民币贬值带来的汇兑收益以及税率的降低，公司Q4 业绩同比将有较大增长。
订单加速生效可期，收入有望进入增长轨道。预计伴随着一带一路高峰论坛的召开，公司的在手的、中方贷款的重大合同将加速生效；并且，业主自筹资金的项目不断增多、生效较快，有望驱动收入进入增长轨道。
集团大力支持叠加国企改革，成长空间巨大。公司作为国投集团国际业务的核心企业，未来有望背靠国投集团，积极布局“一带一路”市场。中成集团承诺推出股权激励方案，有望对公司未来业绩产生积极影响。
盈利预测与评级：预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.56 元、0.75 元、0.90元，对应的PE 分别为34.8 倍、26.2 倍和21.7 倍，给予“增持”评级。
风险提示：订单生效进度不及预期、订单施工进度不及预期、汇率波动风险
投資要點
中成股份：被忽視的國際工程企業。中成股份由中成集團發起設立，2000 年上市。公司主營業務包括成套設備出口和對外承包工程、一般貿易、境外經營；國際工程承包業務為公司的核心業務，佔總收入的比例達到86.62%。公司大股東為中成集團，實際控制人為國投集團，持股比例達45.80%。
16 年訂單同比翻番，在手訂單充足。受益於“一帶一路”戰略的落地， 2016年新籤重大合同47.49 億元，同比增長118.85%；公司目前在手的未生效訂單達123.71 億元，為2015 年收入的10.21 倍。
考慮到多重利好因素，我們認為公司Q4 的淨利潤將較去年同期大幅增長。
埃塞俄比亞糖廠項目將在2016 年年底完工交付，預計Q4 將集中確認收入；2016 年Q3 預付款增加了5.51 億元，Q4 收入增速預計會大幅提升；2015Q4發生1455 萬的資產減值損失，疊加2016Q4 人民幣貶值帶來的匯兑收益以及税率的降低，公司Q4 業績同比將有較大增長。
訂單加速生效可期，收入有望進入增長軌道。預計伴隨着一帶一路高峯論壇的召開，公司的在手的、中方貸款的重大合同將加速生效；並且，業主自籌資金的項目不斷增多、生效較快，有望驅動收入進入增長軌道。
集團大力支持疊加國企改革，成長空間巨大。公司作為國投集團國際業務的核心企業，未來有望背靠國投集團，積極佈局“一帶一路”市場。中成集團承諾推出股權激勵方案，有望對公司未來業績產生積極影響。
盈利預測與評級：預計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.56 元、0.75 元、0.90元，對應的PE 分別為34.8 倍、26.2 倍和21.7 倍，給予“增持”評級。
風險提示：訂單生效進度不及預期、訂單施工進度不及預期、匯率波動風險
