公司公佈2016年年報,歸母淨利潤同比增長26.91% 3 月18 日,公司公佈2016 年年報:全年實現營業收入24.41 億元, 同比下降11.85%;實現歸母淨利潤0.89 億元,同比增長26.91%,摺合成EPS 爲0.32 元;實現扣非歸母淨利潤0.86 億元,同比降低15.36%,業績高於預期。單季度拆分看,公司4Q2016 實現營業收入6.36 億元,同比增長13.55%;實現歸母淨利潤0.57 億元,同比增長49.94%。 綜合毛利率增長0.10個百分點,期間費用率下降2.81個百分點 公司營收分業態看,零售/服務業務分別實現營收23.45/ 0.92 億元,同比分別下降12.05 %/ 9.15%,廣告業務實現營收448.22 萬元。報告期內公司綜合毛利率爲19.39%,較上年同期增長0.10 個百分點,其中零售業務毛利率爲16.53%,較上年同期增長0.11 個百分點。報告期內公司期間費用率爲12.63%,較上年同期下降了2.81 個百分點。其中銷售/管理/財務費用率分別爲1.94%/ 9.95%/ 0.74%,同比變化-0.19/ -2.68/ 0.07 個百分點。管理費用率大幅下降的主要原因是本期加強費用支出控制和部分帶薪離崗人員返崗所致。 公司物業價值突出,具有國企改革預期 該公司的投資價值在於:1)公司當前市值小,約爲40 億元。 2)公司股權比較集中,前四大股東分別是瀋陽中興商業集團有限公司(持股33.86%),杭州如山創業投資有限公司 (持股10.04%),大商集團有限公司(持股9.97%),大商投資管理有限公司(持股6.95%)。3)公司實際控制人瀋陽市國資委前期轉讓公司股權未果,在當前遼寧省經濟增長乏力,財政壓力大的局面下,具有國企改革預期。 調升盈利預測,維持買入評級和目標價 我們調整對公司2017-2019 年EPS 的預測爲0.37/0.43/0.47 元(之前的預測爲0.30/0.31/0.32 元)。在傳統零售行業繼續低迷的局面下,公司費用控制得當,我們維持買入評級和六個月目標價20 元。 風險提示: 居民消費需求的增速未達預期,主要股東未來減持風險。