公司立足人口大省河南,深耕出版主業。2014 年以來,公司業務逐漸向發行傾斜,圍繞“三中心”、“五平台”建立大出版數字產業體系。隨着國企改革的深化,公司積極嘗試外延併購,未來有望與現有業務形成強力協同。我們看好公司發展前景,當前股價對應17 年PE 僅18 倍,首次給予“強烈推薦-A”評級。 河南省出版傳媒龍頭公司,規模龐大,實力雄厚。公司是河南省唯一的文化上市企業,也是河南省文化體制改革和文化產業發展的旗幟,在財政、稅收、土地、人才、經營活動等方面享有國家戰略的綜合性政策支持。主營業務包括出版、發行、物資銷售和印刷業務。2014 年以來,公司的發行業務規模逐漸增加,印刷業務規模逐漸減小。未來營業收入的增長點依賴於數字出版產業體系和大教育體系的構建。 國企改革概念不斷髮酵,公司積極嘗試外延併購轉型。近年來傳統出版發行行業增速放緩,疊加國企改革政策不斷出臺,公司先後在影視、整合營銷等領域嘗試外延併購。我們認爲隨着領導班子的穩定,公司有望立足河南繼續積極嘗試外延併購,力求將公司的資源優勢與新業務進行有效結合實現轉型。 圍繞“三中心”、“五平台”建立“大出版”數字出版產業體系。“三中心”包括策劃中心、編校中心、加工中心,“五平台”包括投約稿平台、數字內容資源管理平台、按需印刷平台、雲書網電子商務平台和數字化物流平台。其中,投約稿平台、數字內容資源管理平台爲整個產業體系提供了運營基礎,也催生了數字內容的生產,電商平台、數字化物流平台拓展線上銷售渠道。此外,公司還涉足文化地產,拓展文化產業鏈。公司“大出版”產業體系已完成佈局,格局清晰、分工明確,自我形成閉環,盈利能力有望進一步增強。 公司盈利預測及投資評級。我們預計公司2016-18 年營業收入分別爲78 億/80.9 億/84 億元,歸母淨利潤分別爲7.1 億/7.3 億/7.5 億元;每股收益分別爲0.7/0.72/0.73 元,對應PE 分別爲18.6/18.1/17.6 倍。給予公司6 個月目標價15 元,首次給予公司“強烈推薦”評級。 風險提示:公司傳統主營業務增速緩慢風險;外延併購及新業務轉型風險。
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大地传媒(000719)深度报告:传统出版企业布局大出版、大教育初见规模
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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