报告导读
新产能投放有效缓解公司目前产能严重不足状态;伴随国产手机市占率的提升,国内高导热石墨膜企业迅速崛起;超薄笔记本电脑、平板电脑、LED 照明和可穿戴设备等驱动散热材料需求进一步增加。
投资要点
要点1 近几年收入和销量迅速增长
2012 年公司营业总收入为1.16 亿元,16 年增加到4.66 亿元,年均复合增速为42%,得益于公司产品销量的大幅度增长,产品销量由12 年的12 万平米,16 年增长到254 万平米,产品销量复合增速达到85%,销量增长20 倍。其中,16 年公司实现营业收入4.66 亿元,同比增长41%;归母净利润8234 万元,同比增长51%;销量为254 万平米,同比增长96%。
要点2 200 万吨新产能的投放,有效缓解产能不足,公司市场份额占比逐步提升
高导热石墨膜主要应用于消费电子产品,碳元科技在该市场有良好的品牌形象,走在市场前列。目前,公司的主要客户有三星、VIVO、华为主要智能手机厂商。随着智能手机出货量的日益增长以及智能手机屏幕面积逐年增大,公司销售增长速度显著,高导热石墨膜产能利用率及产销量均处于饱和的状态,200 万平米新产能投放后将有效解决产能瓶颈问题,公司的市场份额占比将进一步提升。
要点3 全球智能手机出货量不断增长,国产品牌崛起,高导热石墨膜下游市场需求扩大
2016 年,全球智能手机出货量为14.7 亿部,华为、OPPO 和VIVO 智能手机全球市场占有率分别为9.5%、6.85%和5.3%,位列世界第三至第五位,随着中国手机品牌在全球市场份额的迅速提升,国产高导热石墨膜企业的未来发展前景亦被看好。
盈利预测及估值
预计17、18 和19 年收入分别为5.25 亿元、6.32 亿元和8.58 亿元,同比增长13%、20%和36%;预计17、18 和19 年归属母公司净利润分别为0.93亿,1.07 亿和1.38 亿元,对应增速分别为13%、15%和30%,17、18 和19 年EPS 为0.45、0.51 元和0.66 元,结合公司增速和参考可比公司,可以给予17年40-50 倍PE。
報告導讀
新產能投放有效緩解公司目前產能嚴重不足狀態;伴隨國產手機市佔率的提升,國內高導熱石墨膜企業迅速崛起;超薄筆記本電腦、平板電腦、LED 照明和可穿戴設備等驅動散熱材料需求進一步增加。
投資要點
要點1 近幾年收入和銷量迅速增長
2012 年公司營業總收入為1.16 億元,16 年增加到4.66 億元,年均複合增速為42%,得益於公司產品銷量的大幅度增長,產品銷量由12 年的12 萬平米,16 年增長到254 萬平米,產品銷量複合增速達到85%,銷量增長20 倍。其中,16 年公司實現營業收入4.66 億元,同比增長41%;歸母淨利潤8234 萬元,同比增長51%;銷量為254 萬平米,同比增長96%。
要點2 200 萬噸新產能的投放,有效緩解產能不足,公司市場份額佔比逐步提升
高導熱石墨膜主要應用於消費電子產品,碳元科技在該市場有良好的品牌形象,走在市場前列。目前,公司的主要客户有三星、VIVO、華為主要智能手機廠商。隨着智能手機出貨量的日益增長以及智能手機屏幕面積逐年增大,公司銷售增長速度顯著,高導熱石墨膜產能利用率及產銷量均處於飽和的狀態,200 萬平米新產能投放後將有效解決產能瓶頸問題,公司的市場份額佔比將進一步提升。
要點3 全球智能手機出貨量不斷增長,國產品牌崛起,高導熱石墨膜下游市場需求擴大
2016 年,全球智能手機出貨量為14.7 億部,華為、OPPO 和VIVO 智能手機全球市場佔有率分別為9.5%、6.85%和5.3%,位列世界第三至第五位,隨着中國手機品牌在全球市場份額的迅速提升,國產高導熱石墨膜企業的未來發展前景亦被看好。
盈利預測及估值
預計17、18 和19 年收入分別為5.25 億元、6.32 億元和8.58 億元,同比增長13%、20%和36%;預計17、18 和19 年歸屬母公司淨利潤分別為0.93億,1.07 億和1.38 億元,對應增速分別為13%、15%和30%,17、18 和19 年EPS 為0.45、0.51 元和0.66 元,結合公司增速和參考可比公司,可以給予17年40-50 倍PE。
