投資要點： 　　 事件：公司公告2016 年年報情況。 　　 2016 年淨利潤扭虧爲盈，體育產業佈局日趨成熟。1）營收增長50%，淨利潤扭虧爲盈。2016 年公司實現營業收入38 億，較上年同期增長50.32%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲0.25 億元，實現扭虧爲盈；稀釋每股收益0.03 元。2016 年度，公司利潤分配方案爲：無現金紅利，不送紅股，以資本公積金向全體股東每10 股轉增5 股。2）淨利率轉正，負債率顯著下降。報告期，公司毛利率爲7.41%，比上年同期下滑4.01 百分點；淨利率爲1.45%，比上年同期上升15.38 個百分點。報告期末，公司資產負債率爲45.88%，較上年同期下降6.26個百分點；有息負債率爲28.59%，較上年同期下降12.68 個百分點；剔除預收賬款後的資產負債率爲37.76%，較上年同期下降7.50 個百分點。 　　 2016 年轉型體育，多點開花。2016 年公司在佈局運營10 家場館，其中包括大型綜合館1 家（萊茵場館北京大興店——崑崙決世界搏擊中心），Lander Club 健身俱樂部9 家。在黃山的第一個體育小鎮項目—中國〃黃山“國際戶外運動基地”推進工作取得了階段性成果，並獲得國開行專項發展基金6,000 萬元人民幣資金支持。還舉辦了籃球、飛鏢、戶外運動、健身調整、市民運動等各位賽事。此外，公司還獲得國際A 類賽事——世界冰壺冠軍巡迴賽CCT 的賽事視頻版權中國區獨家代理權、亞洲地區賽事視頻版權分銷權。 　　 2017 年構建“兩大核心體系”，挖掘盈利模式。公司計劃重點佈局足球、籃球、冰雪三大運動領域，構建“優質IP 運營體系”。當前已啓動重大資產重組方式收購英格蘭足球超級聯賽（Premier League）球隊南安普頓足球俱樂部。公司還計劃重點打造萊茵體育特色小鎮（戶外體育服務體系），同時積極打造包含六大層級場館體系的城市公共體育服務平台。2017 年已與桐廬縣政府簽約，斥資20 億元，打造國際足球小鎮，作爲承接2022 年杭州亞運會相關賽事分賽場和中國女子足球超級聯賽的主賽場。 　　 投資建議：暫不評級。按照現有股本（即未實施2016 年轉增前）計算，預計公司2017、2018 年每股收益分別是0.03 和0.05 元，公司2016 年10 月17 日停牌價格爲每股14.75 元，對應2016 年PE 爲491.67 倍，2017 年PE 爲295 倍。公司屬目前全市場體育概念最純、業務線佈局不斷完善、戰略方向最清晰的公司。我們看好公司中長期發展趨勢，看好公司體育產業龍頭地位。由於公司重大資產重組存在不確定性，暫不評級。風險提示：公司轉型存在不確定性風險，資產重組存在不確定性。