公司是国内CG 视效行业的第一梯队，主要服务于房地产开发公司、城市规划、设计公司、建筑设计研究院、景观园林设计公司、医疗器械、汽车行业等。
CG 产品能够把抽象产品具象化来表现，具有直观、客户友好等特性，一经诞生就激发了各行业的巨大需求。目前我国的CG 产业主要为房地产、建筑、工业设计、广告等行业服务，影视动漫等创意产业也在快速发展中。
立足技术优势，客户持续多元化
客户不断多元化，公司客户所处的行业主要以建筑设计和房地产行业为主；随着下游的应用领域不断拓展，政府类、工业/广告类公司、影视娱乐类客户持续增加，营业收入构成不断多元化。公司房地产和建筑行业营收占比已经从2013 年的70%下降到2016H 的43%。
公司是典型的轻资产型企业。公司竞争优势主要有：1）高素质、年轻化、稳定的人才团队优势。2）规模优势，服务领域宽的规模优势使公司的服务类型更加丰富，在不同行业积累的客户资源、案例和技术储备更为深厚。3）技术优势，主要有数字影像和数字影音的创作技术，以及视觉场景综合技术，例如多点触控与无线控制、多媒体数字沙盘、全息成像、虚拟现实等。4）丰富的客户资源。公司服务中海石油、招商蛇口、中国国家博物馆、育碧软件、新世界集团、华夏幸福基业、华三通信等知名企业。
市场洗牌在即。目前CG 行业参与者量级在几万家，行业处于小而散的格局，行业领头羊丝路视觉、水晶石、广州凡拓等营收也只有几亿级别。我们认为随着下游客户的需求升级，以及行业竞争环境的改善，CG 行业将迎来洗牌，市场份额将加速向龙头企业集中。
盈利预测与估值
我们预测公司17、18 年实现营业收入5.3 亿、6.7 亿，净利润0.4亿、0.5 亿元。
营收增速约20-30%。受益于CG 市场的快速发展，以及公司拥有优秀人才团队、完善的营销和服务体系等独特优势，我们预测公司未来营收保持20-30%左右的增速。其中，CG 动态视觉服务和CG 视觉场景综合服务占比将稳步上升。
公司综合利润率率保持稳定。14、15 年受到“营改增”的政策，以及公司规模扩展、人工成本提升等因素影响，利润率有所下降；近期公司通过内部管理的提升，人工成本和产能利用情况不断优化，我们认为公司能够保持利润率稳定。
我们看好CG 业务在国内的发展，以及公司作为国内CG 龙头公司地位，作为长期成长品种建议予以关注。
风险提示：房地产和建筑市场的回调可能导致公司增速下滑。
公司是國內CG 視效行業的第一梯隊，主要服務於房地產開發公司、城市規劃、設計公司、建築設計研究院、景觀園林設計公司、醫療器械、汽車行業等。
CG 產品能夠把抽象產品具象化來表現，具有直觀、客戶友好等特性，一經誕生就激發了各行業的巨大需求。目前我國的CG 產業主要爲房地產、建築、工業設計、廣告等行業服務，影視動漫等創意產業也在快速發展中。
立足技術優勢，客戶持續多元化
客戶不斷多元化，公司客戶所處的行業主要以建築設計和房地產行業爲主；隨着下游的應用領域不斷拓展，政府類、工業/廣告類公司、影視娛樂類客戶持續增加，營業收入構成不斷多元化。公司房地產和建築行業營收佔比已經從2013 年的70%下降到2016H 的43%。
公司是典型的輕資產型企業。公司競爭優勢主要有：1）高素質、年輕化、穩定的人才團隊優勢。2）規模優勢，服務領域寬的規模優勢使公司的服務類型更加豐富，在不同行業積累的客戶資源、案例和技術儲備更爲深厚。3）技術優勢，主要有數字影像和數字影音的創作技術，以及視覺場景綜合技術，例如多點觸控與無線控制、多媒體數字沙盤、全息成像、虛擬現實等。4）豐富的客戶資源。公司服務中海石油、招商蛇口、中國國家博物館、育碧軟件、新世界集團、華夏幸福基業、華三通信等知名企業。
市場洗牌在即。目前CG 行業參與者量級在幾萬家，行業處於小而散的格局，行業領頭羊絲路視覺、水晶石、廣州凡拓等營收也只有幾億級別。我們認爲隨着下游客戶的需求升級，以及行業競爭環境的改善，CG 行業將迎來洗牌，市場份額將加速向龍頭企業集中。
盈利預測與估值
我們預測公司17、18 年實現營業收入5.3 億、6.7 億，淨利潤0.4億、0.5 億元。
營收增速約20-30%。受益於CG 市場的快速發展，以及公司擁有優秀人才團隊、完善的營銷和服務體系等獨特優勢，我們預測公司未來營收保持20-30%左右的增速。其中，CG 動態視覺服務和CG 視覺場景綜合服務佔比將穩步上升。
公司綜合利潤率率保持穩定。14、15 年受到“營改增”的政策，以及公司規模擴展、人工成本提升等因素影響，利潤率有所下降；近期公司通過內部管理的提升，人工成本和產能利用情況不斷優化，我們認爲公司能夠保持利潤率穩定。
我們看好CG 業務在國內的發展，以及公司作爲國內CG 龍頭公司地位，作爲長期成長品種建議予以關注。
風險提示：房地產和建築市場的回調可能導致公司增速下滑。
