外设产品重心转向电竞，传统业务有望重新崛起。由于传统外设产品业绩下滑，公司调整业务重心转向电竞外设，16 年中期扭亏为盈。Avazu Holding 统计截止16 年底全球PC 游戏平台收入规模接近320 亿美元。我国外设产业高端产品缺失，同质化竞争严重，外设的手感体验决定了产品的高低端定位。公司凭借对制造工艺技术深刻的理解，加码产品创新，加快新品迭代，业绩持续向好。13 年公司市占率达到13%，提升空间巨大，预计渠道末端将进一步延伸向三四线城市渗透。随着产品升级和渠道铺开，盈利有望进一步提升。
无人机产品不断推新，逐步进入业绩释放期。消费级无人机市场空间巨大，大疆占据70%市场份额，其产品主要定位于高端拍摄水准的专业玩家。公司携手零度智控和腾讯，差异化定位于业余玩家，满足操作简便和安全性的需求，避开与龙头竞争。
公司15 年发布Xplorer 一代，16 年发布空影和Mini，均已量产并进驻二十多个国家或地区。预计将于17 年上半年发布新一代无人机产品，业绩将逐步释放。
机器人业务推广新模式，拓宽成长空间。机器人业务为3C 企业提供智能制造系统解决方案。截至15 年10 月我国3C 制造业累计完成固定资产投资7363 亿元，体量巨大，而制造业机器人渗透率仅国际水平的50%。传统机器人业务为“非标”模式，针对客户自身情况量身打造，新模式转向“标准化”，设计模块化、模组化的柔性产线及开发标准设备。目前3C 产品迭代加快，新模式使得系统安装布局更加灵活，产线利用率得到提升。随着推广力度加大，市场空间将逐步打开。
投资评级与估值：我们预计公司2017 年到2018 年归母净利为2576 万元和3409 万元，对应EPS 为0.09/0.12 元，PE 为366X/276X，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：外设产品迭代放缓；机器人业务订单增长不达预期。
外設產品重心轉向電競，傳統業務有望重新崛起。由於傳統外設產品業績下滑，公司調整業務重心轉向電競外設，16 年中期扭虧為盈。Avazu Holding 統計截止16 年底全球PC 遊戲平臺收入規模接近320 億美元。我國外設產業高端產品缺失，同質化競爭嚴重，外設的手感體驗決定了產品的高低端定位。公司憑藉對製造工藝技術深刻的理解，加碼產品創新，加快新品迭代，業績持續向好。13 年公司市佔率達到13%，提升空間巨大，預計渠道末端將進一步延伸向三四線城市滲透。隨着產品升級和渠道鋪開，盈利有望進一步提升。
無人機產品不斷推新，逐步進入業績釋放期。消費級無人機市場空間巨大，大疆佔據70%市場份額，其產品主要定位於高端拍攝水準的專業玩家。公司攜手零度智控和騰訊，差異化定位於業餘玩家，滿足操作簡便和安全性的需求，避開與龍頭競爭。
公司15 年發佈Xplorer 一代，16 年發佈空影和Mini，均已量產並進駐二十多個國家或地區。預計將於17 年上半年發佈新一代無人機產品，業績將逐步釋放。
機器人業務推廣新模式，拓寬成長空間。機器人業務為3C 企業提供智能製造系統解決方案。截至15 年10 月我國3C 製造業累計完成固定資產投資7363 億元，體量巨大，而製造業機器人滲透率僅國際水平的50%。傳統機器人業務為“非標”模式，針對客户自身情況量身打造，新模式轉向“標準化”，設計模塊化、模組化的柔性產線及開發標準設備。目前3C 產品迭代加快，新模式使得系統安裝佈局更加靈活，產線利用率得到提升。隨着推廣力度加大，市場空間將逐步打開。
投資評級與估值：我們預計公司2017 年到2018 年歸母淨利為2576 萬元和3409 萬元，對應EPS 為0.09/0.12 元，PE 為366X/276X，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：外設產品迭代放緩；機器人業務訂單增長不達預期。
