投資要點 　　事項：3月16日，英唐智控發佈第二期員工持股計劃草案，此次員工持股計劃籌集資金總額上限爲1.012億元，員工持股計劃的參與對象爲公司董監高、公司及下屬公司的核心及骨幹員工等不超過120人。 　　平安觀點： 　　續推員工持股，彰顯公司信心：英唐智控已經於2016 年6 月完成第一期員工持股計劃，通過事級市場買入2081 萬股，佔公司股本的1.945%，買入均價爲10.065 元，合計買入2.09 億元。此次擬進行第二期員工持股計劃，本次通過集合信託計劃擬投入資金規模爲2.3 億元，按照1:1 設立A份額和B 份額，其中向員工募集資金上限爲1.012 億元。若以2017 年3月14 日公司股票收盤價9.77 元/股測算，集合信託計劃所能購買和持有的標的股票數量約爲2354 萬股，佔公司現有股本總額的比例約爲2.20%。 　　參加本期員工持股計劃的非獨立董事、監事和高級管理人員共計5 人，認購總金額爲747 萬元，佔員工持股計劃總金額的比例爲7.38%。公司接連推出員工持股，彰顯了公司對未來發展的信心，長期價值凸顯。 　　戰略整合初見成效，公司業績高增長： 英唐智控2016 年實現營收42.22億元，同比增長138.35% ，歸屬母公司股東淨利潤2.01 億元，同比增長435.50% 。主要因爲以下幾點：1）公司轉型分銷商初見成效，華商龍納入合併，拓展及優化元器件產品線和客戶，加強了智能芯片、新能源汽車、安防、軌道交通智能化等行業客戶的佈局；2）公司對外加大資源整合力度，對內加強費用控制、定單管理、組織優化等內部管理，管理費用佔營業額的比率同比降低47.76%；3）公司2016 年一季度進行股權轉讓帶來約六千萬投資收益。2017 年一季度業績預告顯示， 歸母淨利潤約2300-2800 萬元，同比下降66.65%-59.4%。考慮剔除16 年一季度投資收益後，公司經營性淨利潤同比增長115.09%—161.85%。 　　併購整合分銷行業，強化行業領導力：公司在完成整合華商龍後，2016年5 月5 日，公司公告與柏健電子深度合作，柏健電子是國際知名IC 品牌（樓氏、MicroChip、ISSI、Winbond 和Diodes 等）在大陸及香港地區重要的代理商和合作夥伴。2016 年6 月24 日，華商龍對深圳海威思進行增資，認購深圳海威思60%的股權，成爲深圳海威思的控股股東。2016 年海威思營業收入達10 億元以上，未來幾年將繼續快速增長，其產品主要爲電容觸摸屏驅動、重力加速度、磁傳感器、陀螺儀、指紋傳感器等大量技術領先及市場前景廣闊的產品。2016 年11 月21 日，公司與深圳市思凱易科技有限公司、思凱易科技（香港）有限公司建立長期的合作伙伴關係，思凱易的主要產品爲桑普拉斯、MPS 及三墾的導體及半導體產品，主要應用在家電、消費電子及工業製造等方面。2017 年1 月21 日，公司擬以4845 萬港元收購聯合創泰48.45%股權。聯合創泰是一家有豐富的代理分銷經驗電子元器件產品的授權分銷商，目前是全球第二大主控芯片品牌MTK 和全球第二大存儲器SK 海力士的供應商。公司在分銷產業不斷整合，提升了公司綜合業務能力，大大增強了企業的行業競爭力和公司行業領導地位。 　　投資策略：英唐智控轉型分銷商初見成效，16 年業績實現高增長，收購聯合創泰48.45%股權將強化MTK 和海力士芯片分銷，未來業績有望持續增長。同時公司積極推出第二期員工持股計劃，彰顯公司信心。我們預計公司2017-2019 年營業收入分別爲50.99/56.09/61.70 億元，歸母淨利潤分別爲2.46/2.66/2.97 億元，對應的EPS 分別爲0.23/0.25/0.28 元，對應PE 爲42/39/35 倍，維持“推薦”評級。 　　風險提示：併購整合不及預期；行業競爭加劇；代理權限風險。