报告摘要
2016 年净利润同比增长42.8%。通达集圑公布2016 年全年业绩，整体收入在智能手机金属外壳渗透提升趋势持续及主要客户市场份额增加带动下同比增长28.8%至78.3 亿港元。整体毛利率同比略降低0.8 个百分点至24.1%；销管费用率在规模效应带动下同比进一步改善1.3个百分点至9.1%。
以上带动公司净利润同比增长42.8%至约10 亿港元，净利润率同比提升1.2 个百分点至12.8%。公司建议派发末期股息每股0.032 港元，全年预期派发股息每股0.052 港元，派息比率约29.6%。
手机业务表现突出。公司2016 年手机业务收入同比增长43.3%至约53.2亿港元，主要受惠ASP 较高的智能手机金属外壳出货占比提升。IDC 预计全球智能手机出货量2016-20E CAGR 将仅约3.5%，至2020E 的17 亿台。
我们相信全球智能手机高增长时代已过，在激烈的市场竞争下，各大手机品牌商将在产品创新、产品差异化及用户体验等各方面加大投入，其中产品的外观创新将引领更多消费升级点。通达集圑为国内领先的消费电子产品外壳供货商，已掌握塑料、金属、玻璃及新材料技术，估计于国内智能手机外壳市场份额约22%，主要客户包括华为、OPPO 及小米等。我们认为塑料手机外壳被金属替代已成趋势，预计全球智能手机中金属外壳渗透率将从2015 年的25.3%逐步提升至2018E 的55.4%，带动公司手机业务保持较快增长。
3D 玻璃、防水配件及汽车业务为新增长引擎。我们相信以下三大业务板块将为公司未来收入提供新增长动力：1） 3D 玻璃 – 曲面玻璃由于「颜值高」及「触感好」，开始应用于多款旗舰手机品牌，同时亦能够带来更多手机功能设计的优化空间，预计将实现快速渗透，预期相关业务将于2018E 为公司带来收入贡献；2） 防水配件 – 公司于2016 年第3 季度进入苹果产业链，主要提供LSR部件及O-ring 橡皮圈，份额约15%；3） 汽车业务 – 公司主要供应汽车里带有装饰性的部件，如车门饰边、灯面板、仪表板饰边等，主要客户包括比亚迪、福特、大众汽车、吉利汽车、广汽、五菱等，预计未来两年会进入量产。
2017E/18E 动态市盈率分别约11.8/10 倍。根据彭博综合券商预计公司2017E/18E 净利润分别同比增长28.6%%/18.2%至12.7 亿/15 亿港元，2017E/18E 动态市盈率分别约11.8/10 倍，建议投资者关注。
報告摘要
2016 年淨利潤同比增長42.8%。通達集圑公佈2016 年全年業績，整體收入在智能手機金屬外殼滲透提升趨勢持續及主要客戶市場份額增加帶動下同比增長28.8%至78.3 億港元。整體毛利率同比略降低0.8 個百分點至24.1%；銷管費用率在規模效應帶動下同比進一步改善1.3個百分點至9.1%。
以上帶動公司淨利潤同比增長42.8%至約10 億港元，淨利潤率同比提升1.2 個百分點至12.8%。公司建議派發末期股息每股0.032 港元，全年預期派發股息每股0.052 港元，派息比率約29.6%。
手機業務表現突出。公司2016 年手機業務收入同比增長43.3%至約53.2億港元，主要受惠ASP 較高的智能手機金屬外殼出貨佔比提升。IDC 預計全球智能手機出貨量2016-20E CAGR 將僅約3.5%，至2020E 的17 億臺。
我們相信全球智能手機高增長時代已過，在激烈的市場競爭下，各大手機品牌商將在產品創新、產品差異化及用戶體驗等各方面加大投入，其中產品的外觀創新將引領更多消費升級點。通達集圑爲國內領先的消費電子產品外殼供貨商，已掌握塑料、金屬、玻璃及新材料技術，估計於國內智能手機外殼市場份額約22%，主要客戶包括華爲、OPPO 及小米等。我們認爲塑料手機外殼被金屬替代已成趨勢，預計全球智能手機中金屬外殼滲透率將從2015 年的25.3%逐步提升至2018E 的55.4%，帶動公司手機業務保持較快增長。
3D 玻璃、防水配件及汽車業務爲新增長引擎。我們相信以下三大業務板塊將爲公司未來收入提供新增長動力：1） 3D 玻璃 – 曲面玻璃由於「顏值高」及「觸感好」，開始應用於多款旗艦手機品牌，同時亦能夠帶來更多手機功能設計的優化空間，預計將實現快速滲透，預期相關業務將於2018E 爲公司帶來收入貢獻；2） 防水配件 – 公司於2016 年第3 季度進入蘋果產業鏈，主要提供LSR部件及O-ring 橡皮圈，份額約15%；3） 汽車業務 – 公司主要供應汽車裏帶有裝飾性的部件，如車門飾邊、燈面板、儀表板飾邊等，主要客戶包括比亞迪、福特、大衆汽車、吉利汽車、廣汽、五菱等，預計未來兩年會進入量產。
2017E/18E 動態市盈率分別約11.8/10 倍。根據彭博綜合券商預計公司2017E/18E 淨利潤分別同比增長28.6%%/18.2%至12.7 億/15 億港元，2017E/18E 動態市盈率分別約11.8/10 倍，建議投資者關注。
