投資要點： 　　國內首家擁有自主知識產權及完備生產工藝的解決電子產品高散熱問題的企業。自設立以來始終專注於高導熱石墨散熱材料開發、製造與銷售。2016 年公司實現營業收入4.66 億，同比增長41%；歸屬母公司股東淨利潤8234 萬元，同比增長51%；基於全球智能手機市場的迅速擴容，2016 年銷售量爲254 萬平方米，同比增長96%，毛利率保持在30%的較高水平。 　　國家政策支持新材料產業發展，高導熱石墨膜屬於新材料行業，技術壁壘、供應商認證壁壘高。1）高導熱石墨膜的導熱性能可達普通產品的幾十倍，將是未來電子行業大範圍採用的散熱材。2）作爲技術密集的新材料行業，2017 年政府工作報告指出，加快新材料產業發發展。3）高熱石墨膜技術壁壘、供應商認證壁壘高，公司目前已取得三星、華爲、VIVO、OPPO等國內、國際多家知名智能手機、平板電腦產商的認證。 　　下游消費電子產品需求散熱旺盛，帶動產業發展向好。1）消費電子產品智能化、超薄化、大屏化趨勢明顯，散熱是關鍵問題，將提升高導熱石墨膜的應用比例。2）智能手機普及迅速，新型市場增長率持續上升，且國產手機全球市場份額佔比提升，三大國產品牌2016 年出貨量佔全球市場21%，預計2017、2018 年全球智能機出貨量將達15.6 億、17.7 億。3）預計2017 年超薄筆記本電腦、平板電腦、可穿戴設備出貨量達5700 萬臺、4.55 億臺和9623萬臺，散熱需求旺盛。預計17 年-18 年高導熱石墨膜的總需求量中性及樂觀情況下預測分別爲1182/1272 萬平方米和2567/2737 萬平方米。其中17 年僅智能機方面對高導熱石墨散熱膜需求保守預測達622 萬平米，樂觀估計超1000 萬；公司產消化不成爲問題。按高導熱石墨膜平均價格每平方米215 元計算，預計2017 年樂觀情況下高導熱石墨膜的市場規模約爲55 億元。 　　公司本次擬發行5200 萬股，募集資金淨額3.5 億元，用於1）搬遷擴建項目（2.9 億）：搬遷擴建項目建設週期36 個月，達產後將形成年產200 萬平米的產能。2）研發中心項目（6000萬）：公司目前擁有48 項專利技術，研發中心項目將進一步提升公司的科研創新能力。 　　考慮到公司產品質量與國際水平相當，客戶綁定三星、華爲、OPPO 及VIVO 等，並且國產品牌迅速崛起，對公司石墨散熱膜的需求增加，上市市盈率與行業平均水平（約48 倍）仍有一定差距，且未來產能擴張情況，可以更好的滿足智能手機、超薄筆記本、平板電腦等下游需求，預計17-19 年實現歸屬於母公司所有者淨利潤分別爲8950/9337/9936 萬元，考慮新股上市後全面攤薄EPS 分別爲0.43/0.45/0.48 元。對比同行業A 股可比公司狀況，我們給予公司17 年40~45 倍，對應合理市值及價格區間爲35.8~40 億，17.2~19.4 元。 　　特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現，而是現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。