投資建議 　　公司於3 月20 日晚間發佈2016 年年度報告，全年實現營業總收入3.16 億元，同比增長20.94%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3,889.10 萬元，同比增長16.40%。公司年報業績與快報基本相符。公司2016 年業績穩定增長的主要原因是公司傳統主營空管業務訂單飽滿、新籤合同創十年新高，2015 年募投項目D 級飛行模擬機增購及模擬訓練中心建設項目進展順利並貢獻業績增量。公司作爲空管行業龍頭，受益於飛行復雜度的提升和空管系統投資規模的增加，空管業務訂單飽滿，持續增長可期；以全景互動爲特色的VR 新產品研發完成，2017 年有望實現銷售；“AI+”戰略發展取得突破，鞏固空管、城市交通等領域的領先地位。公司傳統主營進入景氣週期，新業務逐步落地，未來發展空間廣闊。預計公司2017-2019 年分別實現營業收入4.11 億元、5.39 億元和7.09 億元，分別實現淨利潤0.54 億元、0.77 億元和1.11 億元，EPS 分別爲0.24 元、0.34 元和0.49 元。維持“推薦”評級。 　　投資要點 　　業績穩中向好，空管訂單創新高，募投項目進展順利。公司年報業績與快報基本相符。公司2016 年業績穩定增長的主要原因是公司傳統主營空管業務訂單飽滿、新籤合同創十年新高，2015 年募投項目D 級飛行模擬機增購及模擬訓練中心建設項目進展順利並貢獻業績增量。報告期內，公司整體毛利率爲29.43%，同比下降5.40 個百分點，主要系圖形圖像產品與服務業務和信息化及其他產品與服務業務由於業務結構變動等原因而毛利率下滑所致。公司費用控制效果顯著，在營業收入增長20.94%的同時，銷售費用和管理費用金額基本與2015 年持平。公司經營活動產生的現金流量淨額，同比減少6,623.38 萬元，下降53.98%，主要系本期支付飛行模擬機進口增值稅2,785.06 萬元、新籤合同預收款減少2,038.83 萬元共同影響所致。 　　。空管行業景氣度提高，業績持續增長可期。根據波音公司預測，我國民航運輸機隊將由當前近 3000 架，到 2035 年預計增加 6330 架，總數達到 9300 多架，成爲世界第一航空大國。據新華網報道，“十三五” 　　期間，我國空管系統整體投資需求預計達到 570 億元，大大超過“十二五”的投入。公司作爲國內主要的空管產品和服務供應商之一，市場佔有率居國內廠商前列。在空管行業景氣度提高的背景下，2016 年公司空管相關領域新籤合同總額突破1.5 億元，較2015 年增長超過50%，創公司十年來的新高，未來業績有望實現持續增長。同時，軍隊經歷改革過後，招投標更加公開、公平，公司新籤軍工合同額較上年度增長84%。此外，所有在 2013 年 12 月中標的“新一代××管制中心系統” 　　項目各個標段的中標人與用戶的最終合同仍未簽訂，該項目已轉入軍航“十三五計劃”。 　　。2015 年定增項目進展順利，開始產生受益。2015 年11 月公司定向增發4.5 億元，主要投向兩個項目：D 級飛行模擬機增購及模擬訓練中心建設項目、高精度三維全臉照相機與三維人臉識別系統產業化項目。兩大項目現已開始產生收益：D 級飛行模擬機增購已於2016 年底完成，目前公司已有4 臺 A320 D 級飛行模擬機投入培訓服務，估算每臺每年可帶來800 萬元左右的毛利潤；小型三維人臉相機原型產品研發取得突破，公司實驗證明基於此原型產品採集的三維人像數據，3D/3D 識別正確率顯著提高，並有很強的防僞能力；鐵路人證票查驗系統已開始在成都火車東站開始試點，採用人臉識別進行身份驗證超過500 萬人次；三維人臉採集與識別產品亮相多個展會，並將人臉識別技術應用於西部博覽會的安全保衛中。 　　。VR 新產品研發完成，2017 年有望實現銷售。報告期內公司完成多人互動檢測技術、互動體驗節目和 VR 科普教室產品的研發，形成以全景互動爲特色的三類虛擬現實體驗產品。新產品將在2017 年通過鑑定後，推向市場。公司圍繞教育、科普的VR 業務佈局明確，技術先進、創新不斷，2016 年虛擬現實體驗館產品實現贏利60.23 萬元。2017 年，公司目標完成VR 新產品推廣應用示範工程，並實現銷售，有望貢獻可觀的業績增量。 　　“AI+”戰略發展取得突破，鞏固空管、交通等領域領先地位。隨着“互聯網+”向“AI+”快速迭代進化，人工智能已開始引領新一輪技術革命大潮。公司人工智能技術積澱深厚，已率先在智慧交通等產品中應用新人工智能技術取得突破成績，包括：車輛自動識別產品在實際應用中的正確識別率已達到99.60%；成都火車東站人證票自動查驗系統經過500 萬人次檢驗，正確識別率到 95.6%。此外，公司進一步佈局“AI+”： 　　2016 年12 月公司與四川大學達成合作，共建“四川大學智能系統研究院”，集各方資金、技術和人才優勢，共同致力於人工智能技術的開發；應國家新提出的對空管系統自動預警能力的需求，公司積極研發，有望在2017 年推出第一批基於自動語音識別的空管指揮安全監控產品。公司“AI+行業”優勢突出，大概率繼續保持在空管、城市交通等領域的領先優勢。 　　。風險提示：VR、AI 等新業務推廣不達預期；軍工業務結算的不確定性。