公司两年亏损,年报之后将被*ST,目前时点并不适合介入。预计2017 年产销量在1000 万吨的水平,假定秦皇岛Q5500 均价在550,可实现EPS 为0.41,估值并不贵;今年神火集团董事长李崇调任郑煤集团董事长,国企改革预期升温,2017 年建议重点关注郑煤。短期我们给予“中性-A”评级,建议等待ST之后的布局机会。
产能:核定产能1075 万吨,其中235 万吨将于年底推出。公司目前有7 对生产矿井,按照330 天核定的产能为1075 万吨,其中权益产能906 万吨,权益占比84%。煤种为动力煤,公司没有洗煤厂,直接以原煤销售。190 万吨的米村矿和45 万吨的教学二矿将于年底推出,但不影响今年产量,对产量的影响在明年。两对矿井退出后公司产能将下降到840 万吨。此外,公司已经没有在建矿井。
产量:预计2017 年煤炭产销1000 万吨。公司近几年煤炭产销量维持在1100万吨的水平,2016 年高岭矿关闭,预计2017 年公司煤炭产量1000 万吨,今年米村和教学二矿退出之后,预计2018 年煤炭产量下降到800 万吨。
价格:目前公司原煤不含税价格450-480 元/吨,基本上回到了2013 年的水平。如果秦皇岛Q5500 动力煤2017 年中枢在550-570 元/吨,我们测算公司综合售价会在385-400 之间。
成本:公司吨煤完全成本在320 元左右,2017 年仍旧会控制成本。
盈利预测及评级:给予“中性-A”评级。假定2017 年秦皇岛Q5500 均价在550 附近,预计公司综合煤价385 元/吨,完全成本320 元/吨,吨煤净利55元,销量1000 万吨,权益占比84%,测算煤炭净利4.6 亿,其他亏损0.5 亿,归母净利4.1 亿,EPS 为0.41。由于公司两年亏损,年报之后将被*ST,目前时点并不适合介入。今年神火集团董事长李崇调任郑煤集团董事长,国企改革预期升温,2017 年建议重点关注郑煤。短期我们给予“中性-A”评级,建议等待ST 之后的布局机会
风险提示:宏观经济复苏低于预期
公司兩年虧損,年報之後將被*ST,目前時點並不適合介入。預計2017 年產銷量在1000 萬噸的水平,假定秦皇島Q5500 均價在550,可實現EPS 爲0.41,估值並不貴;今年神火集團董事長李崇調任鄭煤集團董事長,國企改革預期升溫,2017 年建議重點關注鄭煤。短期我們給予“中性-A”評級,建議等待ST之後的佈局機會。
產能:覈定產能1075 萬噸,其中235 萬噸將於年底推出。公司目前有7 對生產礦井,按照330 天覈定的產能爲1075 萬噸,其中權益產能906 萬噸,權益佔比84%。煤種爲動力煤,公司沒有洗煤廠,直接以原煤銷售。190 萬噸的米村礦和45 萬噸的教學二礦將於年底推出,但不影響今年產量,對產量的影響在明年。兩對礦井退出後公司產能將下降到840 萬噸。此外,公司已經沒有在建礦井。
產量:預計2017 年煤炭產銷1000 萬噸。公司近幾年煤炭產銷量維持在1100萬噸的水平,2016 年高嶺礦關閉,預計2017 年公司煤炭產量1000 萬噸,今年米村和教學二礦退出之後,預計2018 年煤炭產量下降到800 萬噸。
價格:目前公司原煤不含稅價格450-480 元/噸,基本上回到了2013 年的水平。如果秦皇島Q5500 動力煤2017 年中樞在550-570 元/噸,我們測算公司綜合售價會在385-400 之間。
成本:公司噸煤完全成本在320 元左右,2017 年仍舊會控制成本。
盈利預測及評級:給予“中性-A”評級。假定2017 年秦皇島Q5500 均價在550 附近,預計公司綜合煤價385 元/噸,完全成本320 元/噸,噸煤淨利55元,銷量1000 萬噸,權益佔比84%,測算煤炭淨利4.6 億,其他虧損0.5 億,歸母淨利4.1 億,EPS 爲0.41。由於公司兩年虧損,年報之後將被*ST,目前時點並不適合介入。今年神火集團董事長李崇調任鄭煤集團董事長,國企改革預期升溫,2017 年建議重點關注鄭煤。短期我們給予“中性-A”評級,建議等待ST 之後的佈局機會
風險提示:宏觀經濟復甦低於預期
