投资要点
高速公路收费业务为主业。公司主要盈利来自与广东省公路建设有限公司两家合营企业的投资收益，合营企业主要运营资产为广深高速和珠江三角洲西岸干道（分为西线I 期、II 期及III 期）。2016 财年合营公司分润后通行费收入为20.02 亿元，较上年增长4.3%，其中广深高速公路贡献74%，珠三角西线贡献26%；合营公司分润后净利润为6.11 亿元，较上年增长20.5%。
广深高速公路资产优质，为公司主要盈利来源。2016 财年广深高速公路分润后收入达14.8 亿元，较上年增长2.9%，过去3 年复合增长率为0.2%。
广深高速区位优势极佳，单公里车流量及收入列全国前列，资产盈利能力很强。过去几年费率下调和节假日一类车免费通行政策对收入的负面影响基本释放，预期未来车流量稳步上涨将保证广深高速盈利稳步回升。
珠江三角洲西岸干道路扭亏为盈，未来将是公司业绩有力增长点。2016财年西岸干道分润后路费收入达5.23 亿元，过去3 年复合增长率达到16.2%，分润后净利润为4000 万，扭亏为盈。未来港珠澳大桥开通、珠海横琴开发区的发展以及澳门博彩度假村及酒店的兴建，都会持续推动珠江三角洲西岸干道业绩的增长。
投资策略：极高派息率保证稳健投资收益。公司近年来派息率均高达97%以上，还有不定期的大额特别派息，超高派息率叠加稳健业绩保证了公司股票的稳健投资回报。目前公司DCF 估值法测算公司合理股价应5.6 港币；使用股息率估值法，在目标股息率4.5%、派息率98%假设下，公司合理股价应该约为4.5 元港币，相对目前4.1 元港币有10%的升幅空间。
我们预计17-19 财年公司EPS 为0.19 元、0.20 元、0.22 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：受宏观因素影响车流量下降，收费政策变化，汇率变化等
投資要點
高速公路收費業務爲主業。公司主要盈利來自與廣東省公路建設有限公司兩家合營企業的投資收益，合營企業主要運營資產爲廣深高速和珠江三角洲西岸幹道（分爲西線I 期、II 期及III 期）。2016 財年合營公司分潤後通行費收入爲20.02 億元，較上年增長4.3%，其中廣深高速公路貢獻74%，珠三角西線貢獻26%；合營公司分潤後淨利潤爲6.11 億元，較上年增長20.5%。
廣深高速公路資產優質，爲公司主要盈利來源。2016 財年廣深高速公路分潤後收入達14.8 億元，較上年增長2.9%，過去3 年複合增長率爲0.2%。
廣深高速區位優勢極佳，單公里車流量及收入列全國前列，資產盈利能力很強。過去幾年費率下調和節假日一類車免費通行政策對收入的負面影響基本釋放，預期未來車流量穩步上漲將保證廣深高速盈利穩步回升。
珠江三角洲西岸幹道路扭虧爲盈，未來將是公司業績有力增長點。2016財年西岸幹道分潤後路費收入達5.23 億元，過去3 年複合增長率達到16.2%，分潤後淨利潤爲4000 萬，扭虧爲盈。未來港珠澳大橋開通、珠海橫琴開發區的發展以及澳門博彩度假村及酒店的興建，都會持續推動珠江三角洲西岸幹道業績的增長。
投資策略：極高派息率保證穩健投資收益。公司近年來派息率均高達97%以上，還有不定期的大額特別派息，超高派息率疊加穩健業績保證了公司股票的穩健投資回報。目前公司DCF 估值法測算公司合理股價應5.6 港幣；使用股息率估值法，在目標股息率4.5%、派息率98%假設下，公司合理股價應該約爲4.5 元港幣，相對目前4.1 元港幣有10%的升幅空間。
我們預計17-19 財年公司EPS 爲0.19 元、0.20 元、0.22 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：受宏觀因素影響車流量下降，收費政策變化，匯率變化等
