投資要點: 2016年全面實施轉型升級戰略,預計2017年一季度業績保持高速增長2016年報公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5082萬元,同比增長86.1%,扣非後同比增長109%,主要由於合併控股子公司英泰斯特及九五智駕增厚利潤。公司在立足主業的同時,積極開展資本運營,2016年內公司出資2.46億元收購車聯網運營服務企業九五智駕58.23%股權,並先後參股廣聯賽訊和彩虹無線,參與設立興民汽車產業基金,全面實施轉型升級戰略。公司同時公告了預計2017年一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤變動幅度50%-100%,對應淨利潤區間2429至3239萬元,增量依然來源於控股子公司合併利潤的增加。 英泰斯特及九五智駕貢獻未來主要利潤增量英泰斯特2016年收入同比增長387%,主要是由於2015年同期僅並表2個月收入,根據訂單情況預計2017年T-BOX產品銷量將保持高速增長。預計2016年公司在新能源汽車已安裝T-BOX車型市場中的佔有率近40%,未來將長期伴隨新能源汽車市場高速增長,並進一步向傳統汽車領域延伸。公司於2016年10月31日完成對九五智駕58.23%股權的收購手續,報告期內只合並11,12月份的經營數據,2017年全年收益增長將有更全面的體現。 盈利預測和投資評級:基於審慎性原則,在非公開發行未最終完成時,暫不考慮增發對股本的攤薄及對業績的影響因素,預估公司2017/2018/2019年EPS分別爲0.17/0.23/0.33元,對應的PE分別爲85/64/45倍,2016年度非公開發行預案目前經股東大會通過,擬發行不超過1.8億股,募集資金21.7億元,其中實際控制人王志成先生擬認購不低於1億元。募集資金將進一步投入車聯網硬件T-BOX及數據運營服務業務,在此基礎上外延進入車載智能終端、TSP服務、車載電子產品以及其他車聯網延伸服務,若後續非公開發行順利完成,將進一步提升公司核心競爭力和盈利水平,首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示:T-box產品滲透率低於預期;車聯網發展進度低於預期,非公開發行不能順利完成。