公司簡介 公司是中國製冰領域的龍頭企業,2013 年起通過併購切入“氫燃料電池”領域。目前公司三大主營業務爲製冰成套系統、壓縮機系統和中央空調系統,冷鏈和氫能源是公司未來的發展方向。公司2016 年業績快報顯示實現營業收入8.67 億元,同比增長35.25%,實現歸母淨利潤3600 萬元,同比增長117.26%。 成功切入氫燃料電池領域,打開成長新空間 公司參股美國CN 公司,引進燃料電池渦輪空氣壓縮機技術,實現了燃料電池空氣循環系統技術多元化發展。並運用CN 公司開發的透平機械技術,顯著提升公司氫液化技術。公司設立上海雪人氫能源技術全資子公司、與新源動力建立戰略合作關係,實現了公司在氫能、燃料電池等新能源領域的產業延伸。 壓縮機業務蓬勃發展,冷鏈產業迎高速增長 公司在2014 年收購OPCON 公司17.21%股權,2015 年收購SRM和OES100%股權,掌握了螺桿壓縮機核心技術,並擁有了SRM 和RefCom 兩個國際知名壓縮機品牌。2015 年壓縮機業務營業收入同比上升398.88%。冷鏈產業作爲公司的傳統產業,受益於冷鏈物流的高速發展,公司有望迎來業績爆發。 併購佳運油氣,推廣技術應用 2016 年4 月,公司收購佳運油氣100%股權,將壓縮機技術與天然氣開採進行有機結合,加快了壓縮機業務在油氣應用領域的市場開拓。此外,佳運油氣承諾,2016、2017 和2018 的扣非後歸母淨利潤分別不低於3889萬、4472 萬和5142 萬元,複合增速15%,有利於增厚公司利潤。 估值與評級 我們預測公司 2016~2018 年EPS 分別0.05 元,0.12 元和0.18 元,考慮到氫燃料電池作爲技術革命的廣闊應用前景,我們給予公司目標市值100 億元,對應目標價14.50 元,維持“增持”評級。 風險提示 燃料電池汽車發展不及預期,收購公司業績不及承諾。