年报期内销售经营业绩稳步增长。2016全年公司实现营业收入3.53亿元,同比增长7.84%;实现利润总额4353万元,同比增长5.24%;归属于上市公司股东的净利润3,537万元,同比增长14.84%。公司主营线下线上多渠道连锁零售多品牌、多品类专业户外运动用品,同时组织户外活动和户外赛事,并在2016年7月份新增综合户外营地设计建设运营和青少年户外体验教育业务。2016年度销售经营业绩稳定增长,全年营收增长7.84%,其中户外用品销售收入3.40亿元,同比增长6.0%;新兴业务户外服务收入现规模较小但成长快速,全年收入1361万,同比增长90.19%,未来有望保持高速增长,成长为营收的另一重要支柱。
打造线下线上产品销售+活动赛事组织+营地和青少年户外体验教育三位一体的商业模式,巩固专业经验、优质会员资源、自有品牌研发等优势。公司以线下连锁专营店和线上电商渠道结合,构建多品牌多品类户外产品的销售平台满足一站式购齐需求。同时发展户外运动俱乐部,组织多种类型的户外活动、培训、户外赛事;设计建设综合户外营地,构建高品质的青少年户外体验教育培训体系。三个主营业务相互衔接支持,构成了相对完整的户外运动产业综合生态链条,商业模式具有协同竞争优势和广泛的发展空间。公司同业竞争优势明显,公司拥有专业的户外活动和赛事组织经验,拥有多项中字头及国际级定向赛事独家运营IP资源和自主IP赛事资源;公司现有会员超过30万人,规模仍在快速增长,优质的会员资源带动了公司销售和利润增长;近年发力自有品牌研发,阿尼玛卿和三夫童装两大自有品牌已推出多品类产品。
地区扩张战略和营地培训新兴业务支撑公司未来跨越式增长前景。2016年7月公司已成立北京三夫户外运动技能培训公司,组建了国际化的专业营地设计建设运营团队、青少年户外体验培训团队,在多个一二线城市地积极开拓营地业务,并与国内外专业机构展开深入合作。12月青少年户外营地GRIT周末营开营并收获良好。未来,综合户外营地设计运营建设和青少年户外体验教育体系建设将成为公司重要发展战略之一。地区扩张方面,2016年公司先后与阿尔山、大庆、宿迁、南京老山等地政府达成战略合作,利用三夫多年形成的市场运作能力,结合丰富的本地资源优势,推动当地户外运动产业的发展,形成规模化运营。
完善股权激励机制,转增股份彰显管理层诚意与信心。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股,彰显了公司对自身发展和未来前景的坚实信心。同时公司在2016年完成了首次员工限制性股票激励计划。
盈利预测。公司主营业务销售增长速度稳健,品牌和渠道竞争优势稳固,优质会员资源和赛事组织资源尚未充分释放对营收的协同贡献。此外,公司新兴业务前景乐观,尤其青少年营地培训业务具有专业积累和先发优势,未来实现规模运营后有望迅速在蓝海市场建立支配性市场份额,为公司18-19年营收增长创造重要新动力。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.95元和1.46元。考虑到公司作为户外体育行业的市场稀缺标的,以及户外体育运动与培训体验市场的高成长性,我们给予公司2017年130倍估值,对应目标价80.6元。给予公司增持评级。
风险提示。宏观经济下行影响销售收入风险;新业务发展不及预期风险。
年報期內銷售經營業績穩步增長。2016全年公司實現營業收入3.53億元,同比增長7.84%;實現利潤總額4353萬元,同比增長5.24%;歸屬於上市公司股東的淨利潤3,537萬元,同比增長14.84%。公司主營線下線上多渠道連鎖零售多品牌、多品類專業户外運動用品,同時組織户外活動和户外賽事,並在2016年7月份新增綜合户外營地設計建設運營和青少年户外體驗教育業務。2016年度銷售經營業績穩定增長,全年營收增長7.84%,其中户外用品銷售收入3.40億元,同比增長6.0%;新興業務户外服務收入現規模較小但成長快速,全年收入1361萬,同比增長90.19%,未來有望保持高速增長,成長為營收的另一重要支柱。
打造線下線上產品銷售+活動賽事組織+營地和青少年户外體驗教育三位一體的商業模式,鞏固專業經驗、優質會員資源、自有品牌研發等優勢。公司以線下連鎖專營店和線上電商渠道結合,構建多品牌多品類户外產品的銷售平臺滿足一站式購齊需求。同時發展户外運動俱樂部,組織多種類型的户外活動、培訓、户外賽事;設計建設綜合户外營地,構建高品質的青少年户外體驗教育培訓體系。三個主營業務相互銜接支持,構成了相對完整的户外運動產業綜合生態鏈條,商業模式具有協同競爭優勢和廣泛的發展空間。公司同業競爭優勢明顯,公司擁有專業的户外活動和賽事組織經驗,擁有多項中字頭及國際級定向賽事獨家運營IP資源和自主IP賽事資源;公司現有會員超過30萬人,規模仍在快速增長,優質的會員資源帶動了公司銷售和利潤增長;近年發力自有品牌研發,阿尼瑪卿和三夫童裝兩大自有品牌已推出多品類產品。
地區擴張戰略和營地培訓新興業務支撐公司未來跨越式增長前景。2016年7月公司已成立北京三夫户外運動技能培訓公司,組建了國際化的專業營地設計建設運營團隊、青少年户外體驗培訓團隊,在多個一二線城市地積極開拓營地業務,並與國內外專業機構展開深入合作。12月青少年户外營地GRIT週末營開營並收穫良好。未來,綜合户外營地設計運營建設和青少年户外體驗教育體系建設將成為公司重要發展戰略之一。地區擴張方面,2016年公司先後與阿爾山、大慶、宿遷、南京老山等地政府達成戰略合作,利用三夫多年形成的市場運作能力,結合豐富的本地資源優勢,推動當地户外運動產業的發展,形成規模化運營。
完善股權激勵機制,轉增股份彰顯管理層誠意與信心。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.60元(含税),以資本公積金向全體股東每10股轉增5股,彰顯了公司對自身發展和未來前景的堅實信心。同時公司在2016年完成了首次員工限制性股票激勵計劃。
盈利預測。公司主營業務銷售增長速度穩健,品牌和渠道競爭優勢穩固,優質會員資源和賽事組織資源尚未充分釋放對營收的協同貢獻。此外,公司新興業務前景樂觀,尤其青少年營地培訓業務具有專業積累和先發優勢,未來實現規模運營後有望迅速在藍海市場建立支配性市場份額,為公司18-19年營收增長創造重要新動力。我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.62元、0.95元和1.46元。考慮到公司作為户外體育行業的市場稀缺標的,以及户外體育運動與培訓體驗市場的高成長性,我們給予公司2017年130倍估值,對應目標價80.6元。給予公司增持評級。
風險提示。宏觀經濟下行影響銷售收入風險;新業務發展不及預期風險。
