產業鏈整合吸納優質品牌,合作併購模式助推業績快速增長。2016年公司實現營業收入和歸母淨利潤分別爲42.22億元和2.01億元,同比分別增加138.35%和435.50%。主營業務爲電子元器件分銷,軟件研發、銷售及維護,電子智能控制器的研發、生產、銷售。報告期內,隨着華商龍公司納入合併,公司拓展及優化元器件產品線和客戶,加強了智能芯片、新能源汽車、安防、軌道交通智能化等行業客戶的佈局,在產業鏈的橫向整合中吸納了衆多優質品牌,完善元器件產品線的全面佈局,提升了對行業客戶的技術支持和合作深度,增強了公司自身的行業領導地位,大幅提升公司營業收入。公司成立專門的投資部,積極主動出擊、採取創新的合作併購模式:聯手柏健電子、思凱易等實現強強聯手;增資海威思佈局人機互動及指紋識別領域;投資上海鈦鏈電氣和華商維泰搶佔智能汽車市場;收購聯合創泰完成IC產業金字塔布局。隨着公司外延戰略的積極推進,相關效益正逐步顯現。 加強成本管理,降本增效,優化資產結構。公司風控中心一方面積極地推進企業生產供應鏈的科學管控,對工藝流程、生產進度、過程質量、物質消耗、庫存管理等進行全面控制,有效地提高了生產效率和產品品質及降低呆滯庫存。另一方面,公司進一步完善成本費用管理制度和管理流程,並取得了積極效果。報告期內公司銷售費用9,976.43萬元,同比增加106.56%;但由於加強銷售環節的費用控制,銷售費用佔營業額比率同比降低13.55個百分點;管理費用8,880.09萬元,同比增加24.64%;但由於公司加大費用管控力度、加強內部管理、優化織組結構使報告期管理費用佔營業額的比率同比降低47.76個百分點。同時爲優化資產結構,公司將英唐數碼、英唐電氣業務剝離。公司科學的成本管理和資產配置方案將有效提高公司業務質量和未來盈利空間。 發佈產業互聯平台優軟雲,加快建設電子信息產業垂直生態圈。報告期內,公司發佈了電子信息產業互聯網平台優軟雲。目前優軟雲主要包括B2B商務、優軟商城、優企雲服,金融服務,公共服務、會員服務六大模塊。其中,優企雲服是建立在雲端的UAS系統,提供低成本的企業管理信息系統的接入。該系統集成了項目管理系統,啓動了MES-製造執行系統的開發。優企雲服全面支持移動辦公,到目前爲止,手機移動端APP——UU互聯也已整合到優軟雲中。截止報告期末,優軟雲平台上的用戶已近5000家,優軟商城標準器件庫的器件類型超過300萬種。企業以優軟雲打造爲契機,加快推進電子信息產業垂直生態圈的建設,加速實現產業全覆蓋。 盈利預測。公司未來亮點:1)業績強勢反轉,未來持續增長預期強。2)電子信息產業互聯網平台“優軟雲”搭建完成,看好公司垂直電子產業“S2S”戰略佈局,隨着企業用戶數逐步提升,未來有望成爲新的業績增長點。3)電子元器件分銷行業整合的大背景下,公司對外投資戰略成效顯著,產品結構進一步優化,競爭力大幅提升,鞏固自身行業領導地位。我們預計公司2017-2019EPS分別爲0.29元、0.37元和0.46元。參考同行業中,徠木股份、和而泰、和晶科技2017PE一致預期分別爲53.12倍、38.48倍、31.26倍,我們給予公司17年40倍PE,目標價爲11.60元,給予“買入”評級。 風險提示。公司轉型不及預期;經濟下行風險。