公司为联碱法龙头,受益于纯碱、氯化铵价格上涨:公司具备180万吨纯碱、180万吨氯化铵产能,应城基地原盐低价开采集团盐资源、重庆基地具备原盐自给能力。纯碱价格由16年7月1290元上涨至目前2250元/吨,氯化铵价格由最低330元/吨上涨至目前570元/吨。
氯化铵涨价逆转联碱法颓势:纯碱两大生产工艺中,氨碱法产品为纯碱+氯化钙,联碱法产品为纯碱+氯化铵。氨碱法存在氯化钙固废污染,但氯化铵400元每吨以下时氨碱法盈利能力好于联碱法,此轮氯化铵价格跟随尿素由最低330元/吨上涨至目前570元/吨,逆转联碱法颓势,目前联碱法盈利好于氨碱法,且预计后续能够维持。
食用盐业务有望受益食盐专营放开:公司孙公司重庆索特具备食盐定点生产资质,产能130万吨且为品质最好的井盐。16年向盐业公司销售约13万吨食用盐,公司在盐改前积极储备,现已开发三大品牌,同时对接周边食品加工厂、商超等,17年1月1日食盐专营放开后迎来开门红,我们预计全年产销量将会出现大幅增长。
增发进行煤气化节能改造,降本增效:公司公告以8.08元/股增发不超过1亿股,募集资金8亿元用于湖北和重庆两纯碱生产基地的煤气化节能改造。经过多年发展,公司此前煤气化工艺已相对落后,据可研测算此次进行煤气化改造后将节约4亿度电、16万吨标准煤,成本节约超过2亿元。
投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为-1.29、0.57和0.83元,公司经营拐点已现,16年甩包袱、17年轻装上阵,我们给予买入-A 投资评级,6个月目标价11.40元,相当于2017年20的动态市盈率。
风险提示:纯碱价格下跌、氯化铵价格下跌的风险等
公司爲聯鹼法龍頭,受益於純鹼、氯化銨價格上漲:公司具備180萬噸純鹼、180萬噸氯化銨產能,應城基地原鹽低價開採集團鹽資源、重慶基地具備原鹽自給能力。純鹼價格由16年7月1290元上漲至目前2250元/噸,氯化銨價格由最低330元/噸上漲至目前570元/噸。
氯化銨漲價逆轉聯鹼法頹勢:純鹼兩大生產工藝中,氨鹼法產品爲純鹼+氯化鈣,聯鹼法產品爲純鹼+氯化銨。氨鹼法存在氯化鈣固廢污染,但氯化銨400元每噸以下時氨鹼法盈利能力好於聯鹼法,此輪氯化銨價格跟隨尿素由最低330元/噸上漲至目前570元/噸,逆轉聯鹼法頹勢,目前聯鹼法盈利好於氨鹼法,且預計後續能夠維持。
食用鹽業務有望受益食鹽專營放開:公司孫公司重慶索特具備食鹽定點生產資質,產能130萬噸且爲品質最好的井鹽。16年向鹽業公司銷售約13萬噸食用鹽,公司在鹽改前積極儲備,現已開發三大品牌,同時對接周邊食品加工廠、商超等,17年1月1日食鹽專營放開後迎來開門紅,我們預計全年產銷量將會出現大幅增長。
增發進行煤氣化節能改造,降本增效:公司公告以8.08元/股增發不超過1億股,募集資金8億元用於湖北和重慶兩純鹼生產基地的煤氣化節能改造。經過多年發展,公司此前煤氣化工藝已相對落後,據可研測算此次進行煤氣化改造後將節約4億度電、16萬噸標準煤,成本節約超過2億元。
投資建議:我們預計公司2016-2018年EPS 分別爲-1.29、0.57和0.83元,公司經營拐點已現,16年甩包袱、17年輕裝上陣,我們給予買入-A 投資評級,6個月目標價11.40元,相當於2017年20的動態市盈率。
風險提示:純鹼價格下跌、氯化銨價格下跌的風險等
