公司發佈2016年年報,2016年公司實現營業收入12.95億元,同比增長17.10%,營業利潤7889.60萬元,同比增長123.69%,歸屬母公司淨利潤5081.63萬元,同比增長86.09%,摺合EPS爲0.1元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.10元。 主營業務發展穩健,英泰斯特貢獻增量收入。報告期內公司主營業務收入11.72億元,同比增長17.05%,受我國汽車市場需求持續穩定的影響,公司主營產品鋼製車輪業務收入穩定,同比微增3.44%。公司收入增加主要來源於合併控股子公司英泰斯特車載無線及集成產品業務,2016年英泰斯特業務營業收入1.49億元,同比增長387.57%,已成爲公司穩定的收入增長點。 主營產品毛利下降,新產品利潤貢獻增加。報告期內公司綜合毛利率爲20.92%,同比提升4.82個百分點,其中鋼製車輪毛利率16.18%,同比下降1.82個百分點,反映出傳統鋼製車輪業務市場競爭的激烈;公司新興業務車用無線及集成產品、智駕設計及服務毛利率分別達到56.38%和54.02%,是公司毛利率提升的關鍵因素。隨着公司新興業務在客戶、技術、資源等方面優勢的進一步擴大,未來新興業務有望成爲公司利潤增長的主要來源。 未來圍繞智能互聯與大數據運營全面佈局車聯網。公司於2015年控股國內T-BOX領先供應商英泰斯特51%股權,2016年控股車聯網運營龍頭九五智聯58.23%股權,同時又分別參股具有創新商業模式的廣聯賽訊及彩虹無線,持續發力車聯網領域。目前公司已形成以智能網聯汽車數據爲核心,緊扣數據採集、數據分析及數據應用三個重要環節的戰略佈局。從目前的趨勢看,公司未來有望形成覆蓋車載硬件、連接方案到應用服務的智能網聯汽車數據領域全產業鏈。 盈利預測:我們預計公司2017-2019營業收入分別15.18、17.29和19.67億元,歸屬於母公司所有者淨利潤分別爲0.6、0.85和1.14億元,摺合EPS分別爲0.12、0.17和0.22元,對應上一個交易日收盤價14.29元計算,市盈率分別爲122、86倍和64倍。鑑於公司目前主營業務穩定,同時在車聯網領域以車載硬件、連接方案及應用服務進行全產業鏈佈局的現狀,我們認爲公司有望分享未來車聯網領域發展帶來的紅利,首次給予公司“審慎推薦”的投資評級。 風險提示:(1)國內汽車市場銷量不及預期;(2)英泰斯特產品銷量不及預期等。